Западные рейтинговые агентства тянут с регистрацией в ЦБ. Эта ситуация - следствие продолжающихся переговоров с властями. Уход «большой тройки» с рынка несет риски не только для нее самой, но и для российских эмитентов

Председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина (Фото: Reuters/Pixstream)

Источник РБК на финансовом рынке рассказал, что работающая в России «большая тройка» международных рейтинговых агентств (S&P, Moody"s и Fitch Raitings) пока не подала заявки в ЦБ для аккредитации. «Срок для этого истечет только в июле 2017 года, но времени для подачи было достаточно — больше года», — рассказывает собеседник РБК. Информацию о том, что ни один из членов «большой тройки» пока не предпринял никаких действий для того, чтобы войти в реестр агентств, аккредитованных ЦБ, подтвердил и источник, близкий к Банку России. По его словам, бездействие рейтинговых агентств обусловлено попыткой торга с властями об изменении прописанного в законе «О деятельности кредитных рейтинговых агентств» жесткого подхода. Если договориться не удастся, то у иностранных агентств остается опция — зарегистрироваться в ЦБ как филиалы зарубежных компаний с возможностью присвоения только международных рейтингов.​

«Если международные агентства останутся в России только как филиалы, то они смогут присваивать рейтинги российским эмитентам, но они не будут признаваться в России. Этими рейтингами смогут пользоваться иностранные инвесторы», — пояснила директор департамента развития финансовых рынков ЦБ Елена Чайковская. Она также добавила, что в этом случае пользоваться рейтингами западных агентств не сможет и Московская биржа, поскольку все выпуски ценных бумаг получают листинг исходя из рейтингов по национальной шкале.

Столь длительное отсутствие регистрации международных агентств в ЦБ даже в статусе филиалов может свидетельствовать о продолжающихся попытках переговоров. Но учитывая тяжесть последствий их ухода с рынка внутренних российских рейтингов, какие-то шансы договориться все равно сохраняются, указывают источники РБК. По словам одного из собеседников РБК, осенью представители ЦБ предлагали продлить срок переходного периода для международных агентств еще на полгода, однако в правительстве и Госдуме выступили против этого.

Получить аккредитацию в ЦБ все рейтинговые агентства должны согласно закону «О деятельности кредитных рейтинговых агентств», вступившему в силу в июле 2015 года. Это является обязательным условием ведения деятельности по присвоению кредитных рейтингов по национальной шкале. С 13 января 2017 года рейтинги агентств, не прошедших аккредитацию и не вошедших в реестр аккредитованных агентств, перестанут быть легитимными. Это означает, что эмитенты с такими рейтингами не смогут размещать бумаги на Московской бирже, а также под них нельзя будет получить кредиты в ЦБ, поскольку регулятор не будет включать их в ломбардный список.

Российские риски

В достижении консенсуса заинтересованы не одни агентства. По словам Чайковской, есть риски, что если иностранные агентства не успеют аккредитоваться в ЦБ, то это скажется на деятельности многих участников рынка, в частности пенсионных фондов, которым придется отказаться от инвестиций во многие крупные компании. «По нашим оценкам, речь может идти о 200-250 крупнейших эмитентах, которые получали рейтинги «большой тройки». Получить рейтинг в российском агентстве они могут элементарно не успеть», — говорит представитель одного из рейтинговых агентств. Он указывает, что пока ЦБ аккредитовал только два агентства: АКРА и RAEX («Эксперт РА»), но они могут не справиться с объемом работы, если эмитенты начнут массово подавать заявки на присвоение российских рейтингов в июне-июле. «В результате это может негативно сказаться на объемах размещений облигаций», — считает он.

Правда, это касается только новых выпусков облигаций и акций. Если верить словам ​первого зампреда ЦБ Сергея Швецова, то регулятор готов пойти на уступки «большой тройке», введя так называемую дедушкину оговорку в отношении уже обращающихся ценных бумаг. «Участники рынка смогут удерживать ценные бумаги, по которым присвоен рейтинг «большой тройки» или рейтинги российских рейтинговых агентств, не прошедших регистрацию до тех пор, пока эти рейтинги не будут переназначены, и до тех пор, пока эти рейтинги не будут снижаться. Это правило — «дедушкина оговорка» — не будет действовать в отношении новых выпусков ценных бумаг, учитывая, что у нас достаточно активно эмитенты проявляют свою активность», — сказал он, выступая 20 декабря на РЕПО-форуме в Москве (цитата по Reuters). Рассмотреть «дедушкину оговорку» ЦБ планирует в январе. «Регулятор, по всей видимости, преследует цель сгладить переход к новым требованиям, чтобы избежать таких крайних мер, как вынужденная продажа бумаг, которые перестали удовлетворять требованиям к уровню рейтинга», — считает аналитик Sberbank CIB Екатерина Сидорова.

В Fitch Raitings и Moody"s в среду, 21 декабря, не ответили на запрос РБК, представитель S&P сообщил, что агентство планирует пройти регистрацию при ЦБ, чтобы продолжить свою деятельность в России. «Мы предоставим необходимую документацию в установленные сроки», — заявил он. В S&P указывают: «ЦБ продолжает формировать нормативно-правовую базу деятельности рейтинговых агентств в России. Мы продолжаем поддерживать и присваивать рейтинги по национальной шкале и надеемся, что регулятивный режим позволит нам это делать в дальнейшем».

Международные риски

Риски самих агентств во многом связаны с санкциями в отношении России. «Вся проблема в том, что международные агентства устраивает ситуация, когда они могут работать в России через филиалы, не подчиняясь, по сути, российскому законодательству. В противном случае они не смогут в один день отозвать рейтинги, если, например, будут введены санкции в отношении новых компаний или банков», — говорит Елена Чайковская. Кроме того, по ее словам, то, что «большая тройка» не спешит аккредитовываться в ЦБ, связано и с особенностями их бизнес-модели. «В частности, по нашим требованиям в агентстве должно быть определенное число аналитиков, их компетенция должна быть подтверждена», — сказал она.

По оценке одного из участников рынка, если S&P, Moody"s и Fitch Raitings примут правила игры ЦБ, то им потребуется минимум вдвое увеличивать штат сотрудников. «Это большие расходы, на которые они идти не хотят. С другой стороны, если «большая тройка» не согласится работать по российскому законодательству, то она может потерять 90% клиентской базы. В условиях санкций и кризиса в экономике подавляющая часть компаний и банков размещает ценные бумаги внутри страны, а не на внешних рынках», — заключает финансист.

Два российских рейтинговых агентства, которые не получили аккредитацию в ЦБ, с 13 января сворачивают присвоение кредитных рейтингов эмитентам. Такой шаг приведет к существенному снижению их доходов, считают аналитики

Фото: Илья Питалев/РИА Новости

Два из четырех активных на рынке российских рейтинговых агентств — Национальное рейтинговое агентство (НРА) и «Рус-Рейтинг» — не получили аккредитацию в Банке России. В связи с этим с 13 января они перестанут присваивать и поддерживать свои кредитные рейтинги. Об этом РБК сообщили представители НРА и «Рус-Рейтинга».

Все рейтинговые агентства, работающие в России, должны получить аккредитацию ЦБ и попасть в реестр регулятора по закону «О деятельности кредитных рейтинговых агентств» (222-ФЗ), который вступил в силу в июле 2015 года. Присутствие в реестре ЦБ является обязательным условием ведения деятельности по присвоению кредитных рейтингов по национальной шкале.

Закон устанавливает для агентств два «дедлайна». Первый — 13 января 2017 года. С этой даты рейтинги российских агентств, которые не прошли аккредитацию ЦБ, больше не могут использоваться Банком России для регулятивных целей. Фактически это означает, например, что эмитенты с такими рейтингами не смогут размещать бумаги на Московской бирже, под них нельзя будет получить кредиты в Банке России, поскольку регулятор не станет включать их в ломбардный список (перечень ​ценных бумаг, принимаемых ЦБ в качестве залога при предоставлении ломбардных кредитов коммерческим банкам). Второй такой же «дедлайн» установлен для международных рейтинговых агентств, он истекает 13 июля 2017 года.

В России работает пять российских («Эксперт РА», НРА, «Рус-Рейтинг», AK&M и недавно созданная группой крупных акционеров при поддержке ЦБ АКРА), а также три иностранных рейтинговых агентства: Standard & Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s. На данный момент Банк России аккредитовал только агентства АКРА и «Эксперт РА».

НРА подавало заявку на аккредитацию в ЦБ в конце 2016 года, однако получило от регулятора отказ. В пресс-релизе агентства от 28 декабря 2016 говорилось, что НРА планирует повторно обратиться в ЦБ в начале 2017 года. По 222-ФЗ основаниями для отказа в аккредитации могут быть не предоставленные ЦБ в полном объеме документы, недостоверные сведения в них либо несоответствие ключевых представителей агентства требованиям регулятора.

Как рассказал РБК управляющий директор НРА Павел Самиев, повторная заявка в ЦБ агентством пока не подана. Он не смог назвать конкретную дату ее подачи, но заверил, что это произойдет в ближайшее время. «А пока, с 13 января и до момента включения в реестр, кредитные рейтинги в соответствии с 222-ФЗ поддерживаться и присваиваться агентством не будут. Поскольку мы будем срочно переподавать заявку, то принципиального влияния на работу НРА эта ситуация не окажет», — говорит Самиев.

Агентство «Рус-Рейтинг» также получило от Центробанка в конце 2016 года отказ в аккредитации. Сейчас «Рус-Рейтинг» изучает основания отказа ЦБ вносить его в реестр и в ближайшее время переподаст заявку, отмечается в пресс-релизе агентства. С 13 января до аккредитации в ЦБ «Рус-Рейтинг» решил отозвать около 90 кредитных рейтингов по национальной и международной шкале без возможности их обновления, следует из релиза.

Поскольку «Рус-Рейтинг» присваивает только кредитные рейтинги, то, как рассказал РБК представитель агентства, основная его деятельность сейчас направлена на корректировку документов для подачи в Банк России. «Также хотим отметить, что агентство не закрывается», — уточнил представитель «Рус-Рейтинга».

У агентств, которые отказались присваивать кредитные рейтинги, можно ожидать снижения доходов, поскольку они фактически потеряли основной заработок, говорит главный аналитик Промсвязьбанка Игорь Нуждин. «Думаю, что начало 2017 года, а возможно, и весь 2017 год может оказаться для них довольно тяжелым в плане заработка. Кроме того, эмитенты, для которых кредитный рейтинг был не частью имиджа, а необходимостью, могут перейти в другие, аккредитованные ЦБ агентства», — полагает он.

С этим соглашается и советник по макроэкономике гендиректора «Открытие Брокер» Сергей Хестанов. «Но, сократив расходы, НРА и «Рус-Рейтинг» смогут нормально функционировать даже в отсутствие аккредитации ЦБ до года», — допускает он. При этом Хестанов считает, что при повторной подаче документации регулятор может пойти этим агентствам навстречу. «Присутствие на рынке только двух аккредитованных игроков — это очень мало. Мне кажется, что вероятность появления как минимум третьего аккредитованного агентства близка к 100%», — говорит Хестанов.

Что касается зарубежных агентств «большой тройки», то они нацелены на создание филиалов в России. Такой формат работы означает, что они смогут присваивать российским эмитентам только международные рейтинги. Представитель Standard & Poor’s сообщил РБК, что пакет документов для регистрации филиала компании был отправлен агентством в ЦБ 28 декабря 2016 года. «Документы приняты к рассмотрению регулятором. Мы надеемся завершить процедуру регистрации в сроки, установленные законом (до 13 июля 2017 года. — РБК )», — заявили в S&P. В агентстве Fitch РБК сообщили, что создание филиала компании в России рассматривается как «большая вероятность», но долгосрочная структура бизнеса в РФ все еще обсуждается. Представитель Moody’s отметил, что агентство нацелено на сохранение своего активного присутствия на российском рынке и продолжение работы по присвоению рейтингов по глобальной шкале.

В Банке России не стали отвечать на вопросы РБК о перспективах аккредитации НРА, «Рус-Рейтинга» и «большой тройки», отметив, что не комментируют действующие компании. При этом в ЦБ напомнили, что по закону принимают решение о включении или невключении заявителей в реестр кредитных рейтинговых агентств в течение шести месяцев со дня подачи заявки. Представители AK&M не ответили на вопросы РБК.

Агентство RusRating (НАО Рус-Рейтинг) подало новое заявление в Банк России о включении в реестр кредитных рейтинговых агентств. Об этом в понедельник, 4 декабря, сообщили в агентстве. В обновленных внутренних документах НАО Рус-Рейтинг детальнее изложены процедуры формирования состава рейтингового комитета, взаимодействия органов внутреннего контроля и меры по обеспечению сохранности и защиты информации.

В методологиях присвоения кредитных рейтингов дополнены разделы по влиянию риск-факторов на кредитоспособность рейтингуемого лица и основания для пересмотра методологий, дополнительно подготовлен отчет по ежегодной валидации методологий, рассказали в агентстве.

Мы верим в успешное прохождение аккредитации в 2018 году. Замечания Банка России были направлены на усиление наших рейтинговых процедур, поэтому были учтены в полном объеме, без каких-либо исключений. Мы, как и ранее, планируем работать именно с кредитными рейтингами, комментирует генеральный директор НАО Рус-Рейтинг Дмитрий Любинин.

Внесение в реестр является необходимым условием для осуществления рейтинговой деятельности на территории России после переходного периода. В частности, для российских юридических лиц он закончился 13 января 2017 года. Агентства, которым ЦБ отказал во внесении в реестр, уведомили о планах подачи повторных заявок. Агентство RusRating в середине февраля этого года уже сообщало о подаче такой повторной заявки.

Новость.

RAEX планирует в июне подать документы для включения в реестр рейтинговых агентств

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) планирует в июне подать документы для включения в реестр рейтинговых агентств. Об этом сообщил генеральный директор агентства Сергей Тищенко на Санкт-Петербургском международном экономическом форуме, передает корреспондент Банки.

«Банк России 28 декабря 2016 года принял решение об отказе во внесении сведений о НАО «Рус-Рейтинг» (Москва) в реестр кредитных рейтинговых агентств», - говорится на сайте ЦБ.

Аналогичное сообщение размещено в отношении столичного ООО «НРА».

О причинах отказа в аккредитации не сообщается.

Напомним, ранее ЦБ внес в реестр кредитных рейтинговых агентств два российских агентства: в августе этого года - , в декабре - (работает под брендом RAEX).

Внесение в реестр является необходимым условием для осуществления рейтинговой деятельности на территории России после переходного периода, который заканчивается 13 января 2017 года для российских юридических лиц и 13 июля 2017 года - для иностранных, сообщал ранее Центробанк.

На сегодняшнее решение ЦБ уже отреагировали в НРА, заявив, что агентство повторно подаст заявку на включение в реестр кредитных рейтинговых агентств в начале 2017 года.

О причине отказа в Национальном рейтинговом агентстве пока не знают, при этом подчеркивают, что «в течение этого года агентство привело свои внутренние регламенты и бизнес-процессы в полное соответствие требованиям действующего законодательства о кредитных рейтинговых агентствах (ФЗ-222 и нормативные акты Банка России, принятые во исполнение закона), провело ряд необходимых изменений в корпоративной структуре, структуре собственников и IT-инфраструктуре, а также увеличило собственный капитал до необходимого по вышеуказанному закону уровня».

НРА ожидает от регулятора официального письменного уведомления об отказе с мотивировочной частью для ознакомления и принятия необходимых мер. «Поскольку законодательство не запрещает повторное обращение в Банк России, агентство планирует в кратчайшие сроки провести работу по подготовке нового пакета документов с учетом замечаний регулятора, чтобы повторно подать заявку на его включение в реестр кредитных рейтинговых агентств в начале 2017 года», - говорится в сообщении НРА.

«Агентство продолжает работать в обычном режиме и полностью соблюдает нормы законодательства о кредитных рейтинговых агентствах», - подчеркивается в релизе.

Ранее стало известно, что Банк России после завершения процесса обязательной аккредитации рейтинговых агентств может провести среди них дополнительный отбор. В Центробанке поясняли, что «есть принципиальная разница между формальными требованиями включения агентства в реестр аккредитованных компаний и использованием его методологии в регулировании ЦБ».

ЦБ дополнительно «просеет» рейтинговые агентства после их аккредитации

Банк России после завершения процесса обязательной аккредитации рейтинговых агентств может провести дополнительный отбор среди национальных рейтинговых агентств. Об этом рассказала директор департамента развития финансовых рынков ЦБ Елена Чайковская, пишет РБК , напоминая, что для российских игроков процесс аккредитации завершается 13 января, для зарубежных - 13 июля 2017 года.

Рейтинговое агентство - компания, которая оценивает платежеспособность финансовых учреждений, качество управления активами, корпоративный менеджмент и своевременность расчета по обязательством. Самый известный и востребованный продукт рейтинговых агентств – кредитный рейтинг. Показатель рассчитывается как в разрезе отдельно взятой компании, так и по государству в целом и выражает оценку платежеспособности.

Международные рейтинговые агентства

Международные рейтинговые агентства играют стратегическую роль в мировой экономике. Их оценочная деятельность формирует степень доверия к банковским структурам, привлекательность отдельных компаний или целых государств для инвесторов, повышает или понижает шансы получить и влияет на расчет курса акций.

Несмотря на огромное влияние на мировую экономику каждое рейтинговое агентство изначально создавалось и работает как коммерческая структура. Основная цель таких организаций – прибыль, вне зависимости от работы в международном или национальном масштабе. Этот факт – основная причина сомнений в объективности рейтинговых агентств.

Национальное рейтинговое агентство

В РФ есть собственное Национальное рейтинговое агентство (далее НРА), которое функционирует с 2002 года. НРА по сегодняшний день считается ведущим независимым агентством Российской Федерации. За 14 лет работы компания прошла длинный путь. От рейтингового проекта в экспериментальном формате организация выросла в самостоятельный бизнес-проект с высоким уровнем эффективности и рентабельности. Оценки НРА признаны объективными государственными регуляторами и представителями профессионального сообщества.

Рейтинг рейтинговых агентств

Самыми авторитетными в рейтинге рейтинговых агентств считаются так называемые компании «большой тройки», среди которых Fitch Ratings, Moody s, а также Standard & Poor’s. По приблизительным оценкам на их отчеты приходится приблизительно 95% всего рынка оценочных услуг международного масштаба. Именно эти компании присваивают кредитные рейтинги самым востребованным среди инвесторов компаниям и государствам. Фактически, такие возможности дают главным рейтинговым агентствам влиять на экономическую и политическую ситуацию на мировой арене. Решения, которые выносятся по кредитным рейтингам, часто используются как рычаг политического давления и носят необъективный характер.

Рейтинговое агентство банков

Рейтинговые агентства банков занимаются расчетом кредитоспособности отдельных банковских учреждений. Как правило, исследования инициируются кредитными организациями на платной, коммерческой основе. Присвоенный рейтинг может носить долгосрочный или краткосрочный характер и зависит от сроков заимствований финансового учреждения.

При методике составления таких рейтингов применяются несколько различных подходов. Как правило, речь идет о сопоставлении ряда финансовых показателей. Существуют и более сложные схемы, в соответствии с которыми каждый критерий получает определенный удельный вес, а итоговая оценка суммируется в виде общего количества баллов.

Рейтинговые агентства России

В России работают четыре рейтинговых агентства национального масштаба, которые прошли аккредитацию в Министерстве финансов РФ («Эксперт РА», НРА, RusRating, АК&M). Помимо этих четырех компаний в России также аккредитованы рейтинговые агентства «большой тройки».

Кроме перечисленных выше компаний на территории РФ в формате совместного предприятия действует еще одно рейтинговое агентство. Организация не прошла аккредитацию в Минфине, но считается дочерней компанией известного рейтингового агентства Moody"s, аккредитованного на территории РФ. Организация Moody"s Interfax Rating Agency появилась в 2001 году, после реорганизации РА «Интерфакс». В основу работы компании положен договор о стратегическом сотрудничестве с компанией Moody"s Investors Service.

Разница между глобальным и национальным рейтингом

В независимой России всегда существовала объективная необходимость создать независимые рейтинговые агентства. Причина в отсутствии возможности у международных агентств выставить отдельным российским компаниям рейтинг выше, чем у государства в целом.

Оценочная деятельность российских компаний обходится на порядок дешевле. К тому же их оценка считается более объективной, поскольку учитывает специфику бизнеса в Российской Федерации. Услуги отечественных РА, в частности, востребованы у компаний, которые даже не планируют осваивать международные рынки.

Объективны ли рейтинговые агентства?

Каждое рейтинговое агентство – коммерческая организация, которая стремится максимизировать собственную прибыль. Эта особенность РА мешает им быть полностью объективными. В последние годы нередки случаи явных или скрытых корпоративных заказов с конкретными задачами: сделать рейтинг конкурента хуже, а конкретной компании – лучше. За деньги покупаются очень серьезные отчеты. Ярким примером этого утверждения считается кризис 2008-2009 годов, когда на пороге разорения оказалась целая группа корпораций с безупречными рейтингами.

Минимальные требования к рейтинговым агентствам

1. Выдача достоверной и объективной информации на базе исторических данных. Рейтинг подлежит периодическому пересмотру, а методологию меняют каждые три года.
2. Независимость. Рейтинги свободны от экономического давления и политического вмешательства.
3. Международный доступ и открытость.
4. Рейтинговому агентству необходимо достаточное количество персонала, чтобы организовать процесс аналитической деятельности с объективными результатами.
5. Рейтинговые агентства официально признаются регулирующими органами и профессиональным сообществом.

Как использовать информацию рейтинговых агентств частному инвестору?

Репутация рейтинговых агентств серьезно пошатнулась после кризиса 2008 года. Оказалось, что компании с безупречными рейтингами способны лопаться как мыльные пузыри. По этой причине даже результаты отчетов «большой тройки» не следует воспринимать как истину в последней инстанции.

Более того, сам по себе кредитный рейтинг никогда не был и не будет рекомендацией к покупке или продаже любых активов. Рейтинги показывают всего одну характеристику – уровень кредитоспособности отдельных компаний или государств. А такому явлению, как дефолт, подвержены даже компании и государства с рейтингом ААА. Отличие состоит в том, что среди компаний с рейтингом ААА случаи банкротства будут единичными, в то время как среди предприятий с более низкими показателями банкротства повторятся значительно чаще.