«Наш приоритет — не доля на рынке, а эффективное использование капитала.

Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и значительные по объемам повторяющиеся операции на международном уровне привели к формированию в конце 60-х - начале 70-х гг. XX в. мирового рынка ссудного капитала. Если в 80-е гг. межстрановые перемещения ссудного капитала со­ставляли около $30 млрд., то в середине 90-х - более $200 млрд., а в 2001 г. -свыше $400 млрд.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отно­шений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между стра­нами мирового хозяйства независимо от уровня их социапьно-экономического развития.

На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового. Это означает, что стираются границы между этими рынками (вследствие либерализации международных перемещений ссудного капитала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций. Так, крах на Гонконгской фондовой бирже 23 октября 1997 года ознаменовал начало мирового финансового кризиса, охватившего не только страны Азиатско-Тихоокеанского региона, но и страны Западной Европы, США, Латинскую Америку, Россию, Украину и др. Падение индекса корпоративных бумаг на 14% в Гонконге привело к падению курсов валют Малайзии, Сингапура, Филиппин, Индонезии и других стран, на Нью-Йоркской фондовой бирже индекс Доу-Джонса упал на 554 пункта.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру, пред­ставленную на рис. 1.

Рис. 1.- Структура мирового рынка ссудного капитала

Мировой кредитный рынок - это особый сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов.

Он состоит из двух подсегментов - мирового денежного рынка и мирового рынка капита­лов, имеющих определенные особенности (табл. 6).

Таблица 6 - Отличия мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов

Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на двух выше­названных сегментах мирового рынка является международный кредит.

Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и плат­ности.

Международный кредит в сфере внешнеэкономических связей выпол­няет следующие функции:

перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспе­чения потребностей расширенного воспроизводства;

ускорение процессов концентрации и централизации капитала в от­дельных странах;

экономия издержек обращения в сфере международных расчетов пу­тем замены действительных денег кредитными и развития безналичных кре­дитных операций.

Зародившись в период разложения феодализма, международный кре­дит в своем историческом развитии прошел ряд последовательных этапов, каждый из которых характеризовался качественными изменениями в между­народном кредите, вытекающими из степени его распространения, выпол­няемых функций, непосредственных участников.

Этап первичного становления международного кредита характеризо­вался установлением кредитных отношений непосредственно между вла­дельцем свободных денежных средств и заемщиком без участия специализи­рованных посредников. Этап структурного развития кредита характеризуется появлением на рынке ссудных капиталов специализированных посредников в лице кредитив-финансовых организаций.

Главными субъектами современного мирового кредитного рынка яв­ляются правительства стран, центральные банки, международные и регио­нальные финансово-кредитные институты (МВФ, Мировой банк, ЕБРР и др.), транснациональные корпорации и банки, пенсионные и страховые фонды, прочие юридические лица, включая другие кредитные организации.

Разнообразные формы международного кредита можно классифициро­вать по нескольким главным признакам, отражающим отдельные стороны кредитных отношений:

по источникам кредитных средств - внутренние, иностранные и смешанные;

по назначению - коммерческие (связанные), предназначенные для кредитования международной торговли товарами и услугами; финансовые, используемые на любые другие цели; смешанные, предназначенные для об­служивания комбинированных форм вывоза капиталов, товаров и услуг;

по видам - товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим импортерам (продажа в кредит), валютные, выдаваемые банками в де­нежной форме;

по валюте займа - международные кредиты в валюте страны-кредитора, страны-заемщика, третьей страны, в международной счетной ва­лютной единице, базирующейся на валютной корзине (СПЗ);

по срокам - сверхкраткосрочные (до 3 месяцев), краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);

по технике предоставления - финансовые (наличные), зачисляемые на счет заемщика в его распоряжение; акцептные в форме акцепта тратты банком; депозитные сертификаты; облигационные займы; синдицированные кредиты и др.

В зависимости от того, кто является кредитором, - частные кредиты, предоставляемые банками, фирмами и т.п., правительственные, выделяемые правительствами, кредиты международных и региональных валютно-финансовых организаций, смешанные кредиты.

Ведущими импортерами капитала на мировом кредитном рынке являют­ся промышленно развитые страны, при этом доля стран ОЭСР составляет 86%. Крупнейший заемщик - США. В последнее десятилетие банковский сектор ус­тупает роль субъекта перераспределения финансовых средств фондовому рын­ку: в 1999 г. банковские кредиты составили лишь 25% средств, привлеченных промышленными компаниями и правительствами во всем мире.

Мировой финансовый рынок - это сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и раз­личных финансовых обязательств. Поэтому мировой финансовый рынок не­редко называют мировым рынком ценных бумаг.

На первичном финансовом рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., на вторичном - происходит централизован­ная или нецентрализованная (через фондовые биржи) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

С начала 90-х гг. мировой финансовый рынок становится все более влиятельным в международной миграции капиталов, о чем свидетельствуют Данные табл. 7.

Таблица 7 - Трансграничные операции с корпоративными ценными бумагами (акции и облигации) по годам (% к ВВП)

Главными инструментами заимствования на мировом финансовом рынке являются облигации, акции, евровекселя и др.

Облигации как способ заемного корпоративного и международного фи­нансового финансирования представляют собой ценные бумаги со средними сроками погашения 3-10 лет, выпускаемые под залог корпоративного или личного имущества. Облигации выпускаются нескольких разновидностей:

с твердым процентом - характеризуются тем, что в течение всего срока их выпуска вплоть до погашения величина процента не изменяется. Как правило, они выпускаются заемщиками, имеющими высокий кредитный рейтинг;

с плавающей процентной ставкой - отличаются периодическим из­менением величины процента под влиянием изменения рыночных условий;

с варрантом дают право на приобретение в точно оговоренный срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (как облигаций, так и акций);

конвертируемые облигации через определенный период времени мо­гут быть превращены в акции корпораций, их выпустивших.

Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему возможность голосовать на еже­годных собраниях акционеров, избирать директора и получать в виде диви­дендов долю от прибыли компании. В середине 90-х гг. на акции как титул собственности на мировом рынке приходилось около 80% всех новых раз­мещений титулов собственности (20% на депозитарные расписки).

Синдицированные займы организуются банковскими консорциумами на согласованных с заемщиками условиях, что позволяет распределить риски между участниками группы кредиторов и усиливает их позиции по отноше­нию к заемщику.

Еврокоммерческие ценные бумаги - обязательства частных корпораций, выпускаемые на срок 3-6 месяцев с небольшой маржей к соответствующей базовой ставке международного денежного рынка.

Евровексель - вексель (долговое обязательство) в евровалютах. Объемы и структура международного финансового рынка представлены в табл. 8.

Таблица 8 - Структура владения акциями (основные инвесторы)

По расчетам только за 2 года (1999-2000 гг.) ежедневный объем опера­ций на мировом валютном рынке вырос в 2 раза (с $880 млрд. до $1900 млрд.), на рынке облигаций - в 5 раз (с $190 млрд. до $950 млрд.) и на рынке акций - в 20 раз (с $40 млрд. до $800 млрд.).

Капитализация мирового фондового рынка достигла в 2000 г. рекорд­ного уровня - $25 трлн. (в 1990 г. она равнялась $9,3 трлн.).

Рост объема ка­питализации происходит за счет рынков развитых государств, на которые в 1999 г. приходилось 92% всего объема мировой капитализации (в 1996 -86%), из них на рынок США - 50% (в 1990 г. 30%), на рынки западноевро­пейских государств - 31%, на рынок Японии -11%. США, по сути дела, пре­вратились в мировой центр финансовой активности и в значительной степени определяют динамику и структуру операций в других странах.

Рост капитализации мирового финансового рынка в 90-е годы связан со структурными изменениями спроса и предложения в торговле ценными бу­магами. Возрос спрос частных инвесторов на акции как наиболее доходные инструменты фондового рынка.

В Западной Европе число частных инвесто­ров за последние годы выросло в 4-5 раз. В США более 55% населения стра­ны являются участниками фондового рынка либо непосредственно, либо че­рез взаимные фонды (для сравнения - в 50-х гг. этот показатель составлял 5%).

До недавнего времени предложение акций на фондовом рынке росло в основном за счет приватизации государственных компаний, а также образо­вания новых. В последнее время появился новый источник - акционирование компаний, находящихся в личной или семейной собственности.

Этот процесс набирает силу в Западной Европе после введения евро. Если в 1993 г. здесь было осуществлено 200 первичных размещений, то 1997-1999 гг. ежегодно их число составляло 500-700. Тем не менее впереди по-прежнему США, где число первичных размещений со стороны образующих­ся новых компаний в области высоких технологии стремительно растет.

Существенную динамику фондового рынка обеспечила торговля ак­циями компаний высоких технологий. Рыночная капитализация таких компаний к 2000 г. превысила $2,7 трлн. (свыше 10% капитализации мирового фондового рынка). На фондовом рынке США их доля увеличилась с 10% в начале 1990 г. до 33% в 2000.

В то же время в Германии соответствующий показатель составлял только 5,1%, во Франции - 9,4, в Англии - 4,9, Японии - 15%.

Сопоставима с американской доля технологического сектора на фон­довом рынке в Канаде (29%), на Тайване (21,9), в Швеции (38,2), Финляндии (более 50%). Это побуждает компании традиционных отраслей более активно реструктурировать свою деятельность, внедрять новейшие технологии, по­вышать отдачу на капитал. Одновременно на финансовых рынках развитых стран растет консолидация институтов рынка.

Усиливаются интеграционные процессы на фондовых рынках регио­нов: в 1997 г. заключили соглашение о союзе фондовые биржи Бенилюкса. В марте 2000 г. Парижская, Брюссельская и Амстердамская биржи объявили о создании единой торговой системы Euronext со специализацией Парижской биржи на торговле акциями, Амстердамской - производными инструмента­ми, Брюссельской - акциями небольших компаний.

В Европе и Азии создаются торговые площадки для торговли акциями высокотехнологичных компаний по типу NASDAQ в США, вошедшая в де­сятку наиболее успешных рынков 2000 г. Ее общий объем торговли акциями составил $10,5 трлн., что на 89,6% больше, чем в 1998 г.

Фондовый рынок развивающихся стран на протяжении 90-х гг. испы­тал как взлеты, так и падения. Доля этой группы стран в капитализации ми­рового фондового рынка выросла с 5% в 1990 г. до 14% в 1996 и вновь сни­зилась до 8% в 1999. Инфраструктура финансовых рынков развивающихся стран претерпевает изменения, аналогичные происходящим в группе индуст­риальных стран.

Мировой рынок ссудного капитала на современном этапе своего разви­тия имеет ряд особенностей организационного характера:

1. Институционально он представлен преимущественно профессио­нальными участниками рынка, выполняющими посреднические функции между конечными заемщиками и кредиторами разных стран - крупнейшими банками, в том числе и транснациональными, финансовыми компаниями, фондовыми биржами и другими финансово-кредитными учреждениями. Все операции на нем осуществляют лишь 1000 банков, из них 43 - транснацио­нальных.

2. Основными его клиентами являются правительства, пенсионные фонды и другие государственные органы, ТНК, международные и регио­нальные финансово-кредитные организации.

3. Возможности доступа заемщиков на него различны. Так, члены МВФ и Мирового банка имеют привилегированный доступ на данный рынок.

4. Для него характерны универсальность и унификация операций, что ведет к упрощению и единообразию процесса совершения операции и оформления документации по ним. Например, в Женеве еще в 1930 и 1931 гг. приняты Международная вексельная и чековая конвенции.

5. Он тесно связан с современными научно-техническими достижениями: развитие информационных систем в экономике, создание глобальных банковских сетей, компьютерных баз данных вывели международные кре­дитные отношения на качественно новый уровень как в обслуживании, так и в проведении межбанковских операций (СВИФТ, СЕДЕЛ, Рейтер-2000).

6. Он лишен четких пространственных и временных границ (он функ­ционирует непрерывно по часовым поясам с Востока на Запад), но одновре­менно имеет определенную географическую локализацию в международных финансовых центрах, где производится львиная доля всех международных ва­лютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций мира.

Для нормального функционирования международного финансового центра необходим ряд условий:

Высокий уровень экономического развития данной страны;

Ее активное участие в мировой торговле;

Наличие дееспособного национального рынка капиталов и развитой банковской системы;

Либеральное валютное и налоговое законодательство;

Выгодное географическое положение;

Относительная политическая стабильность.

Ведущий финансовый центр мира - Нью-Йорк, базирующийся на мощ­ной экономике и емком рынке капиталов США и играющий важную роль в эмиссии акций и облигаций, а также торговле ценными бумагами.

Лондон - главный европейский финансовый центр, занимает первое место по объему международных валютных, депозитных и кредитных опера­ций. Ему принадлежит лидирующая роль в развитии новых операций с цен­ными бумагами и другими финансовыми инструментами.

В области долгосрочных займов в Западной Европе выделяются Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на краткосрочном и среднесрочном кредитовании.

Повышается значение Токио как международного финансового центра. Этому способствует превращение Японии в крупнейшего кредитора мира и либерализация японского рынка капитала.

Появились новые финансовые центры на периферии мирового хозяй­ства в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых, Нидерландских и Антильских островах, получивших название «оффшорных зон». Это означает, что финансовые операции не попадают под национальное регулирование. Большинство из них имеют льготные налоговые и валютные режимы, что привлекает ТНБ и ТНК. В таких налоговых убежищах иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые по всему миру.

Таким образом, процесс международной миграции капитала имеет раз­личные формы реализации на, практике и отражает стратегические цели ве­дущих государств мирового хозяйства. Участие страны в той или иной форме этой миграции отражает уровень интеграции данной страны в мировое хо­зяйство и является современным признаком существования последнего. Ме­ждународная миграция капитала объективно ведет к укреплению внешнеэко­номических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных нацио­нальных экономик и мирового хозяйства в целом.

В конечном счете международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Тенденциями развития мирового рынка капиталов в 1990-е годы и в начале XXI в. являются следующие:

■ рост производительного капитала. Мировой рынок капиталов последовательно обращает все большее внимание на прямые иностранные инвестиции и отказывается от портфельных. Хотя объем портфельных инвестиций все еще превышает объем ПИИ, доля последних неуклонно растет. Характерной чертой является также переориентация ПИИ от добывающей промышленности к обрабатывающей;

■ рост инвестиций в сферу услуг, что связано с увеличением доли третьего сектора мировой экономики, с переходом к постиндустриальной фазе развития. В инвестициях мировых лидеров - США, Японии, Германии, Великобритании - ПИИ в сферу услуг превышают 50%;

■ расширение географии мирового рынка капиталов за счет развивающихся стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, которые являются ныне не только объектами вложений, но и сами активно вывозят капитал.

Россия на мировом рынке капитала. Россия начала привлекать иностранные инвестиции сравнительно недавно - с 1987 г. В настоящее время доля прямых иностранных инвестиций в экономику России быстро не растет, но и не падает, оставаясь на уровне 6-7 млрд долл. в год. Растут портфельные инвестиции, интерес к ценным бумагам российских компаний, государственным ценным бумагам на мировых биржах вырос. Ряд российских компаний осуществляет так называемое первичное размещение акций на крупнейших фондовых биржах мира, прежде всего Нью-Йоркской 1 . В начале XXI в. снизилась роль государственных займов, Россия успешно погасила долг МВФ, расплачивается по другим внешним долгам, используя благоприятную конъюнктуру с ценами на нефть и газ.

После развала СССР, Россия взяла на себя обязательства по выплате внешнего долга всего Союза. Внешняя задолженность резко выросла (табл. 7.1).

1 Первой российской компанией, разместившей свои акции на Нью-Йоркской бирже была компания «ВымпелКом» (торговая марка « Bee line ») в 1996 г.

За 1990-е годы Россия получила от МВФ кредитов на 13,6 млрд долл., от МБРР - на 5,6 млрд долл., от стран - членов ОЭСР - 22 млрд долл. В 2004 г. было выплачено 9 млрд долл. основного долга и 7 млрд долл. по процентам. На 2006 г. остается основная задолженность: странам Парижского клуба - 24,4 млрд долл., по еврооблигациям - 31,2 млрд долл. Высокие цены на нефть и газ обеспечивают своевременное (и даже преждевременное) погашение внешних долгов России. Летом 2006 г. выплачен практически весь долг странам Парижского клуба (почти на 23 млрд долл.). На 1 января 2008 г. государственный долг РФ составил 45 млрд долл.

1990-е годы характеризовались стремительным оттоком (бегством) капитала (capitalflight ) из страны как легально, так и нелегально. Поэтому точных цифр не знает никто. Экспертные оценки колеблются в диапазоне от 40 млрд до 600 млрд долл. за 1992-2000 гг. Минимальный уровень - 40 млрд долл. - основывается на платежном балансе России. Цифра 600 млрд долл. получена по данным Генеральной прокуратуры и МВД. Министерство экономики РФ оценивало бегство капитала в 230 млрд долл., ЦБ РФ - 130-140 млрд долл., Всемирный банк - 50-60 млрд долл. Большинство отечественных экспертов склоняется к цифре 150-200 млрд долл., потерянных российской экономикой.

При этом распределение вывезенного капитала показано в табл. 7.2.

Как видно, основная доля приходилась вовсе не развитие бизнеса за границей а на накопления и уход от уплаты налогов. За рубежом действуют тысячи предприятий, основанных гражданами России. В основном они зарегистрированы в оффшорных зонах, там же размещены и средства в форме ссудного капитала.

Бегство капитала в 1990-е годы объяснялось преимущественно не классическими причинами, а следующими двумя факторами:

■ стремлением владельцев капитала вывести его в более благополучные, спокойные страны со стабильной экономикой, внятными правилами ведения бизнеса, увести от возможности национализации;

■ бегство капитала объясняется тем, что источники его происхождения имели, главным образом, криминальный характер, а вывоз за рубеж, использование возможностей оффшорных зон позволяют «отмыть» капиталы, придать им легитимный характер.

Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает в основном в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики.

Динамика и структура иностранных инвестиций в России (млн долл.) показана в табл. 7.3.

Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше, чем в таких странах, как Бразилия или Китай. Как показывают расчеты специалистов, максимум, на что может претендовать Россия («конкурентная зона») - 5-6% мирового рынка капиталов.

Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.

Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так как покупательная способность основной массы населения низкая. Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов, однако заинтересованность самой России в инвестициях в эту сферу невысокая из-за угрозы утраты экономической самостоятельности. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны. Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиеся законодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.

Россия гарантирует иностранным инвесторам защиту от национализации (по Конституции РФ, национализация возможна лишь при условии полного и предварительного возмещения стоимости конфискуемого), от неправомерных действий государственных органов, должностных лиц, создает ясный и прозрачный правовой инвестиционный режим. Однако считать, что все проблемы уже решены было бы преждевременно.

В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. В то же время более важны для привлечения капитала членство России в МВФ, участие в Вашингтонской конвенции 1965 г. о разрешении инвестиционных споров.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Структура мирового рынка ссудных капиталов, принципы и законы его функционирования. Структура международного облигационного рынка. Проблемы внешней задолженности в мире. Связь деятельности современного мирового кредитного и мирового финансового рынков.

реферат , добавлен 31.12.2013


Проблемы и перспективы развития мирового рынка капитала в условиях глобализации мировой экономики. Анализ рынка ценных бумаг и страховых услуг. Определение места международного рынка капитала в структуре мирового хозяйства, раскрытие его функции и роли.

курсовая работа , добавлен 22.01.2016


Функции современного рынка ссудных капиталов. Изучение процесса интеграции России в международный рынок ссудного капитала и его влияние на реальный сектор экономики. Проблемы развития российского рынка ссудных капиталов в контексте мировой экономики.

курсовая работа , добавлен 28.10.2015


Место международного рынка капитала в структуре мирового хозяйства, его функции и роль. Особенности его механизма. Основные аспекты влияния на него глобализации. Основные проблемы, препятствующие выходу украинских банков на международный рынок капитала.

курсовая работа , добавлен 12.03.2011


Функции международного финансового рынка, его структура и участники. Современные риски мировой экономики. Последствия мирового финансового кризиса. Российский рынок как часть мирового финансового рынка. Проблемы и перспективы развития финансового рынка.

курсовая работа , добавлен 05.05.2015


Международная миграция капитала (ММК): сущность, этапы, факторы и причины развития. Показатели участия страны в процессе миграции. Формы ММК. Миграция ссудного капитала и тенденции его движения. Особенности миграции капитала в предпринимательской форме.

курсовая работа , добавлен 30.03.2008


Понятие международного движения капитала. Причины, цели и формы вывоза капитала, современные тенденции его миграции. Особенности, тенденции, причины и масштабы "утечки капитала" из России. Последствия "утечки капитала" и мероприятия по его сохранению.

курсовая работа , добавлен 30.04.2014

Мировой рынок капитала - сложный экономический механизм, система рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой одностороннее движение капитала за рубеж в форме инвестиционных товаров или денег с задачей получения прибыли или процентов.
Формы движения капитала :

1. Вывоз предпринимательского капитала в качестве долгосрочных заграничных капитальных вложений, означающих создание дочерних предприятий, филиалов, совместных предприятий. Инвестиции в зарубежные предприятия, дающие возможность контролировать их, называются прямыми инвестициями. Создавая подобные предприятия в других странах, корпорации промышленно развитых стран успешно преодолевают таможенные барьеры, используют все более дешёвую рабочую силу, внедряются на зарубежные рынки.
2. Международный кредит (ссуда в денежной или товарной форме), который кредитор одной страны предоставляет заёмщику другой страны на условиях срочности, возвратности, уплаты процентов. В широком значении сюда включаются и зарубежные портфельные инвестиции (приобретение иностранных облигаций, акций зарубежных предприятий и др.), поскольку они преследуют цели установления контроля за экономической деятельностью заёмщика, а ставят задачу получения дохода.

Международный рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства.
Виды мирового рынка капитала :

• мировой рынок предпринимательского капитала - здесь для вложений капитала имеют значение не только текущие условия его приложения, но и стратегические цели, которые преследует компания, вкладывающая капитал в данную страну, - завоевание новых рынков, снижение издержек производства и т. д.
• мировой рынок ссудного капитала - соединение (по разным направлениям) относительно обособленных национальных рынков ссудных капиталов, как организацию международного кредита. Здесь для вложений капитала в виде портфельных инвестиций (покупки пакетов акций, не обеспечивающих контроль) и ссудного капитала (особенно краткосрочных кредитов и займов) первостепенное значение имеют текущие возможности получения доходов на капитал, определяемые размерами дивидендов, процентов, а также курсом национальной валюты, уровнем налогообложения и др. Важным элементом мирового рынка ссудных капиталов стали иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран - эмитентов этих валют. Костяк мирового рынка ссудных капиталов составляют финансовые посредники транснациональные компании (ТНК), финансовые компании, фондовые биржи и др.), связывающие кредиторов и заёмщиков из разных стран. Они централизуют громадные ресурсы, поступающие от частных фирм, страховых компаний, пенсионных фондов и др. Спрос на ссуды предъявляют ТНК, государственные органы, международные и региональные организации. Ядром мирового рынка ссудных капиталов является евровалютный рынок, основывающийся на кредитных операциях, совершаемых с национальной валютой (долларом, маркой и др.) за пределами страны её происхождения, при этом операции не подлежат контролю со стороны госорганов. На этом рынке в основе кредитной деятельности (кратко- и среднесрочные кредиты) лежат евровалютные депозиты. В валютной структуре ссудных операций на мировом рынке ссудных капиталов доминирует доллар, хотя его теснят другое валюты.

Основными участниками мирового рынка ссудных капиталов являются :

• коммерческие банки . Им принадлежит центральная роль не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации;
• транснациональные банки (ТНБ) - это крупные банки, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленным капиталом предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг;
• транснациональные компании (ТНК) покрывают 35-40 % своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране);
• международные валютно-кредитные и финансовые организации - имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, где они размещают свои облигационные займы.

Характер проводимых операций:

• валютные (купля-продажа, обмен инвалюты и другие денежные расчёты);
• депозитные (операции с денежными суммами или ценными бумагами, помещаемыми на хранение в банк от имени частного лица, корпорации, госоргана - клиента банка);
• кредитные (краткосрочные кредиты со сроком до одного года, они обслуживают международную торговлю сырьевыми товарами, услугами, среднесрочные - сроком от одного до 5-7 лет, они активно используются в экспортных сделках с машинами и оборудованием, долгосрочные - сроком свыше 5-7 лет, эти кредиты применяются для финансирования капиталовложений в инфраструктуру и иные долговременные проекты);
• эмиссионные (выпуск в обращение ценных бумаг, посредничество в их размещении);
• страховые (страхование рисков внешнеэкономической деятельности и др.).

Мировой рынок ссудных капиталов имеет свои финансовые центры, исторический выбор их не был случаен. Выгодное географическое положение, активное участие страны в мировой торговле, развитая банковская система, либеральное налоговое и валютное законодательство, политическая стабильность и ряд других моментов обусловили выдвижение определённых мировых финансовых центров. Первое место в мире занимает Нью-Йорк. Нью-Йоркская фондовая биржа в мире вне конкуренции (эмиссия акций и облигаций, торговля ценными бумагами). В Европе доминирует Лондон (ведущее место на планете по размаху валютных, депозитных и кредитных операций) Растёт роль Токио. Активны новые центры - Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Панама. В этих новых финансовых центрах финансовые операции не попадают под национальное финансовое регулирование, здесь льготные валютные и налоговые режимы («налоговые убежища», где выгодно регистрируются сделки, совершаемые в разных частях мира).
Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского - путем осуществления зарубежных инвестиций. В последние десятилетия уходящего века на мировом рынке капиталов наметился ряд тенденций.
К важнейшим из них относятся:

• возрастание роли международного финансового рынка;
• рост прямых инвестиций и изменение структуры инвестиций, направляемых в индустриально развитые и развивающиеся страны;
• глобализация мирового фондового рынка;
• рост вывоза прямых инвестиций из развивающихся стран.

Тенденция глобализации использования рабочей силы особенно отчетливо проявилась в последнем десятилетии, когда с развитием информационных технологий наметился вывоз в развивающиеся страны инжиниринговых, конструкторских, финансовых, страховых и других видов услуг. Так, с начала 90-х годов на Ямайке работало несколько тысяч человек, занятых резервированием авиабилетов по заказам, поступающим из США. Эти и подобные процессы глобализации рабочей силы, проявляющиеся в создании анклавов высококвалифицированного труда в развивающихся странах, способствуют росту квалификации рабочей силы за пределами индустриально развитых стран.
Вывоз профессиональных услуг происходит не только из индустриально развитых стран в развивающиеся. Он характерен для всех стран. Так, в 1990 году в американских компаниях в Западной Европе работало 2,8 миллионов человек, в Азии - 1.5, в Латинской Америке - 1,3 миллионов.
Важнейшими факторами, предопределившими развитие международной экономической интеграции, явились: научно-техническая революция, процессы интернационализации национальных экономик, углубления международного разделения труда, эволюция государственного регулирования экономики, усиление конкуренции. Основными структурообразующими факторами международной интеграции выступают вывоз и ввоз факторов производства, обмен товарами и услугами. В настоящее время интеграция связывается, прежде всего, с созданием общего для ряда стран рынка, предполагающего сближение экономической политики стран, входящих в него, и создание наднационального органа управления.
Наиболее отчетливо тенденция экономической интеграции проявилась в Западной Европе и Северной Америке.

Литература:

1. Экономика: (Экономическая теория) : учеб. пособие / под рук. и ред. проф. Б. Д. Бабаева. - 5-е изд., испр. и доп. - Иваново: Иван. гос. ун-т, 2008. - 572 с.
2. Григорьев О. В. Капитал [Электронный ресурс]/ Григорьев О. В. - Режим доступа: http://mirovaja-ekonomika.ru/mirovoj-rynok-kapitala/ . - 19. 12. 2016.
3. Мировой рынок капитала: сущность, структура и основные участники. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://studopedia.org/8-56280.html . - 19. 12. 2016.

Стратегии упр-я портфелœем инв. проектов

В практике выделяют актив. и пасс. стратигии упр-я портфелœем инв. проекта.

Особ-ти актив. стратегии:

· осн. цель – прогнозир-е размеров дох-ов от инв-я средств, при этом точность прогноз-я должна опережать изм-я ситуации на р-ке кап-лов, инвестор не верит в пост. дох-ть портф-я и производит частый пересмотр структуры п-ля.

· выдел. 4 формы актив. упр-я п-лем:

1) подбор чист. подхода предполаᴦ. подмену 2 идентич. роектов п-ля из-за рын. неэф-ти одногоиз них

2) частич. подмена – подмен-ся неидентич. проекты

3) сектор-своп – перемещ-е проектов из разн. секторов эк-ки с разл. сроком реализ-ии и ур.
Размещено на реф.рф
дохода.

4) ориентация на учет. ставку – изм-е структуры п-ля в зав. от изм. уч. ставки

Особ-ти пасс. стратегии:

· осн. цель – формир-е портфеля и поддерж-е его постоянства на протяж-ии длит. периода времени. при этом инвестор исходит из того, что рынок достат-о эф-ен, а его портфель хорошо диверсифицирован.

Мировые финансовые потоки характеризуются единством формы и места. Объективную основу развития мировых кредитных и финансовых рынков составляют закономерности кругооборота функционирующего капитала. Мировые кредитные и финансовые рынки имеют свои специфические особенности :

· огромные масштабы, намного превышающие операции с товарами

· отсутствие географических границ

· круглосуточное проведение операций

· использование валют ведущих стран

· участниками являются в основном первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом

· доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заемщики и под солидную гарантию

· диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг

· специфические - международные - процентные ставки

· стандартизация и высокий уровень информационных технологий безбумажных операций на базе использования новейших ЭВМ.

Мировые рынки капиталов характеризуются широким масштабом их либерализации. В целом либерализация мировых рынков капиталов предполагает устранение или сокращение ограничений, облегчение процедуры допуска прямых зарубежных инвестиций. При этом, либерализация инвестиционной политики не ведет к полной ликвидации ограничений доли зарубежной собственности, особенно в сфере финансов, телœекоммуникаций, транспорта͵ энергетики.

По данным ЮНКТАД страны улучшили условия доступа и функционирования зарубежных инвестиций на базе принятия либерализационных мер и новых форм стимулов, создания государственных органов по стимулированию привлечения инвестиций.

Либерализационные меры включают в себя:

· облегчение условий и процедуры допуска прямых зарубежных инвестиций

· облегчение условий деятельности иностранных инвесторов

· открытие ранее закрытых отраслей, в т.ч. сферы телœекоммуникаций

Общей тенденцией является сокращение количества регулирующих мер в целом, в т.ч. и менее благоприятных для притока прямых зарубежных инвестиций.

За последние четыре десятилетия многие страны мира приняли специальные законы об иностранных инвестициях . Οʜᴎ исходят из крайне важно сти сохранения государственного контроля за допуском и функционированием иностранных инвесторов на территории принимающей страны. Такое положение объясняется двумя причинами:

1. неурегулированностью ситуации на международном уровне

2. крайне важно стью принятия мер по защите национальной экономики от негативного воздействия зарубежных инвестиций.

Основные тенденции развития современных мировых рынков прямых зарубежных инвестиций .

За последние четверть века доля прямых зарубежных инвестиций в мировом ВВП постоянно растет и составляет 1.5–2.0% (удельный вес экспорта в ВВП повысился с 10% до 19%.). Это объясняется рядом взаимосвязанных факторов :

· быстрые технологические изменения

· либерализация торговых и инвестиционных режимов на национальном, региональном и глобальном уровнях

· реализация приватизационных программ

· дерегулирование национальной экономики

· демонополизация

· расширение рынков ценных бумаг, стимулирующее продажи национальных фирм зарубежным инвесторам

Основные тенденции развития мировых прямых инвестиций:

· более высокие темпы роста по сравнению с темпами роста мировой торговли и мирового ВВП

· основными экспортерами и импортерами являются промышленно развитые страны

· за последние двадцать лет возросла роль развивающихся стран и стран с переходной экономикой

· высокая концентрация прямых капиталопотоков в небольшой группе стран; на США, Европейский союз и Японию приходится две трети всœего объёма прямых зарубежных инвестиций всœех промышленно развитых стран

· изменилась отраслевая структура капиталовложений; в 70-е и начало 80-х годов вложения осуществлялись преимущественно в добывающую отрасль, затем – в сферу услуг, на которую приходится почти половина всœего их объёма

· изменилась география капиталопотоков.

· Первая десятка стран – импортеров прямых зарубежных инвестиций: США, Великобритания, Китай, Нидерланды, Бразилия, Франция, Бельгия/Люксембург, Германия, Швеция, Канада.

Первая десятка стран – экспортеров прямых зарубежных инвестиций: США, Великобритания, Германия, Франция, Нидерланды, Канада, Япония, Бельгия/Люксембург, Швеция, Финляндия.

Экспорт и импорт инвестиций имеет свои специфические особенности по отдельным группам стран.

Промышленно развитые страны. Самым крупным донором и реципиентом в сфере инвестиций являются страны-члены Европейского союза. Основным инвестором Евросоюза “со стороны” выступают США; на долю которого приходится более 50% накопленных американских прямых зарубежных инвестиций за рубежом. Крупным внешним инвестором Евросоюза является также Япония (30%). Быстрыми темпами растут взаимные капиталопотоки в Европейском союзе; характерны также трансграничные слияния и приобретения компаний. В странах Евросоюза выделяются как импортеры прямых инвестиций Великобритания, Нидерланды, Франция; как экспортеры - Великобритания, Германия, Франция. Первую позицию в мире по экспорту и импорту занимают США, являясь нетто-экспортером. Нетто-экспортером прямых инвестиций является и Япония.

Развивающиеся страны. Стоит сказать, что для них характерны более высокие темпы роста экспорта и импорта прямых зарубежных инвестиций по сравнению со среднемировыми показателями и темпами роста экспорта и импорта прямых капиталов в развитых государствах. Основными странами, принимающими и вывозящими капитал, являются станы Азии и латинской Америки. В качестве базовых факторов, оказавших позитивное влияние на роль развивающихся стран на мировых рынках капиталов можно отметить либерализацию инвестиционных режимов (Китай, Мексика, Аргентина, Бразилия) и широкомасштабную приватизацию. В качестве особенностей прямых капиталопотоков развивающихся стран можно выделить: рост потоков между самими развивающимися странами; высокая их концентрация в небольшой группе крупных и наиболее богатых стран. Основными импортерами являются: Аргентина, Бразилия, Мексика, Саудовская Аравия, Китай, Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд, Сянган, на которые приходится 60% совокупного капиталопотока развивающихся стран. Среди стран-экспортеров выделяются: Сянган, Тайвань, Сингапур, Китай, Малайзия, Кувейт, Чили, Бразилия.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой часть рынка ссудных капиталов, на которых осуществляется его движение между странами и формируется спрос и предложение на него. Объектом сделки является капитал, передаваемый в ссуду юридическими и физическими лицами иностранных государств. Развитие мирового рынка капиталов обусловлено долгосрочными тенденциями движения ссудного капитала; общей либерализацией государственно-правовых норм, регулирующих это движение; расширением сферы действия ценных бумаг; сильными интеграционными процессами в мировой экономике; концентрацией капитала; развитием межбанковских телœекоммуникаций.

Сегодня наибольшую роль играют 13 мировых финансовых центров. Среди них: Нью-Йорк, Панама, Париж, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт - на Майне, Токио, Багамские острова, Сингапур, Бахрейн и т. д.

Основными заемщиками на этом рынке являются ТНК, правительства, международные валютно-кредитные и финансовые организации. Причем, евро-кредиты доступны лишь первоклассным заемщикам. Развивающиеся страны имеют ограниченные возможности в получении заграничных займов на рыночной основе. Преимущественно ими используются прямые инвестиции, “помощь”, займы международных организаций. Учитывая зависимость отхарактера валютно-кредитных операций можно выделить следующие сектора мирового рынка ссудных капиталов.

Мировой денежный рынок , осуществляющий краткосрочные, в основном межбанковские сделки, на долю которых приходится до 70% всœего объёма операций рынка. Срок предоставляемого кредита – от одного дня до одного года. Операции реализуются с иностранной валютой. Основными кредиторами выступают коммерческие банки, а заемщиками - фирмы, кредитно-финансовые институты, государства.

Рынок Евровалют на котором реализуются безналичные депозитно-счетные операции в иностранных валютах за пределами стран – эмитентов этих валют (приставка “евро” свидетельствует об иностранном характере валюты по отношению к месту совершения операции) Наряду с валютами реализуются и крупные кредитные операции с ценными бумагами.

Рынок Еврокредитов , производящий средне - и долгосрочные кредитные операции от одного года до десяти и более лет. Участниками данной формы кредита являются банки, специальные кредитные институты, фирмы, государства, международные организации. Кредит предоставляется в евровалюте и только после предварительного анализа кредитоспособности клиента и проведения переговоров. Кредит оформляется письменным договором об условиях. Средне- и долгосрочные кредиты предоставляются по плавающим процентным ставкам и на условиях: “стэнд-бай” и возобновления (ролловерные еврокредиты). Основную часть еврокредитов предоставляют международные консорциумы банков, включающих до 40 кредитных институтов разных стран.

Мировой финансовый рынок , осуществляющий эмиссию и размещение ценных бумаг сроком на 7-15 лет. В рамках данного рынка функционируют: рынок иностранных облигаций и рынок еврооблигаций. Страны используют евро-облигационные займы для покрытия дефицита государственного бюджета и рефинансирования старых займов. На рынке еврооблигаций реализуются долгосрочные займы в евровалютах, оформленные в виде облигаций заемщиков. В корне распространения еврооблигаций лежит принцип их размещения на рынках нескольких стран.

Стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов предполагает определœение процента за кредит и величины комиссий. Процентные ставки на мировых рынках являются относительно самостоятельными по отношению к национальным ставкам. На мировых рынках применяются наднациональные процентные ставки, включающие межбанковские ставки предложения. Специфические международные процентные ставки взимаются при открытии лимита кредитования (кредитной линии ), предоставлении консорциального кредита͵ выпуска еврооблигационного займа. Наднациональные процентные ставки включают в качестве переменной некоторые межбанковские ставки предложения (депозитные ставки). На мировых рынках ссудного капитала преобладают плавающие процентные ставки.

В практике международного кредита на признанныхмировых финансовых центрах действуют свои межбанковские ставки предложения. Так, на рынкеевровалют в Лондоне используют в качестве переменной части процентной ставки ЛИБОР или Лондонскую межбанковскую ставку предложения. По своему характеру она является депозитной. Данная ставка на 1 / 8 пункта выше ставки по вкладам и на 1 / 2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. В качестве постоянного элемента процентной ставки, как надбавку к ЛИБОР используют - “спред” , или премию за банковские услуги. В данном случае премия выступает в качестве маржи , определяемой как разница между процентами по ссудам и вкладам аналогичной срочности; уровень маржи колеблется от 3 / 4 до 3%.

Аналогичные ставки действуют: в Париже - ПИБОР , во Франкфурте-на-Майне - ФИБОР , в Сингапуре - СИБОР , на Бахрейне - БИБОР и т.д.

Сверх основного процента взимается специальная , с учетом суммы и срока кредита͵ и единовременная , без учета суммы и срока кредита͵ банковская комиссия . По средне- и долгосрочным кредитам взимается комиссия за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств: обычно 0.2% - 0.75% годовых. При проведении кредитных операций банковским консорциумом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление банку-менеджеру (до 0.5% суммы кредита), за переговоры, а также другим банкам за участие (0.2% - 0.5%).

В качестве базовых инструментов проведения операций на мировых рынках используются: вексель (простой, переводной, коммерческий, казначейский и банковский); депозитный сертификат; банковские акцепты; акции; облигация; аккредетив; евроноты.