Дмитрий Средин

руководитель управления по работе с крупными компаниями АО «Райффайзенбанк»

09.01.2018 00:00 9234

Как банкам кредитовать бизнес и конкурировать за клиентов, когда снижать ставки про кредитам будет уже некуда? Как с выгодой продать еврооблигации Таджикистана? Почему крупные корпорации не обязательно лучшие заемщики?

- Каковы основные источники дохода объединенных дирекций банка?

Доходы распределены достаточно равномерно. Доходы от продуктов инвестиционно-банковского направления (долговые и акционерные рынки капитала) менее равномерны, чем доходы от расчетно-кассового обслуживания и кредитования. Но какого-то существенного перекоса в сторону того или иного продукта, в том числе в сторону кредитования, нет.

Основная задача, которую мы ставим перед собой, - максимизировать возвратность на вложенный капитал. ROE банка - один из лучших на российском рынке. Это, в частности, одна из причин, по которым АКРА присвоило нам высший рейтинг («ААА»), что подтверждает правильность стратегии работы банка в России.

- Ставки по кредитам снижаются и, если исходить из действующей политики ЦБ, продолжат снижаться. Как банкам конкурировать в условиях, когда снижать ставки по кредитам будет уже некуда?

Сегодня конкуренция между банками фактически сконцентрирована вокруг стоимости кредита. Само снижение ставок влечет снижение маржинальности. Поэтому банк в последние полтора-два года перестроил свой подход (к бизнесу) в сторону увеличения доходов от некредитных продуктов. Мы очень серьезно к этому относимся, у нас очень большие инвестиции в продуктовую линейку, в новые технологии и диджитализацию. Наша цель - обеспечить, чтобы к 2019 году доходы от некредитных продуктов серьезно превышали 50% от совокупных доходов. И тем самым снизить зависимость от продуктов, которые подразумевают кредитный риск.

- О каких некредитных продуктах идет речь?

Наша продуктовая линейка включает все продукты, которые есть на рынке финансовых услуг, включая и торговое финансирование, и инвестиционный банкинг (у нас мощное инвестиционно-банковское подразделение).

Сейчас оживают долговые рынки капитала. В прошлом году Райффайзенбанк провел две знаковые сделки: мы были одним из ведущих организаторов размещения дебютных еврооблигаций Таджикистана на 500 миллионов долларов (в сентябре. - Прим. Банки.ру ) и еврооблигаций Белоруссии на общую сумму 1,4 миллиарда долларов (в июне. - Прим. Банки.ру). Для рынка эти сделки, особенно с бумагами Таджикистана, были знаковыми и весьма успешными: была мощная переподписка, инвесторы с огромным интересом восприняли этот выпуск. Это еще раз свидетельствует о профессионализме команды: даже заемщиков, которых рынок и инвесторы знают не очень хорошо, мы можем эффективно предлагать и добиваться успехов при размещении. Это ценят многие наши корпоративные клиенты, которые рассматривают публичные рынки капитала как альтернативу кредитам.

Если говорить о рублевом рынке, то при размещении облигаций нужно соблюдать определенные требования регулятора (с точки зрения проспекта эмиссии) и базовые требования по рейтингам. При этом все эти заимствования не обеспечены. Это позволяет выходить на большее количество инвесторов и создавать себе публичную историю для тех, кто делает это впервые. Для тех, кто уже размещался, - иметь альтернативный источник финансирования своих инвестиционных программ.

Если рассматривать рынок облигаций, пока на него выходят лучшие российские заемщики-эмитенты. Но мы ожидаем, что рынок продолжит открываться для более широкого круга компаний. На нем мы тоже будем фокусироваться и уже сейчас обсуждаем возможные размещения в 2018 году с некоторыми нашими крупнейшими клиентами.

- Если говорить о кредитных продуктах, на какие будет приходиться основной доход? В кризисные годы важным источником доходов была реструктуризация. А что сейчас?

Пик реструктуризации, который приходился на 2015-2017 годы, закончился где-то в первой половине 2017-го, поскольку ключевые проблемы были решены.

Сейчас активно развивается синдицированное кредитование, на него большой спрос. Клиенты проводят клубные сделки, берут существенные синдицированные кредиты. В ноябре Райффайзенбанк стал одним из организаторов синдицированного кредита для группы «Илим», крупного игрока на мировом рынке бумажно-целлюлозной промышленности, на 500 миллионов долларов (ранее в 2017 году Райффайзенбанк был соорганизатором кредитов для «РусАла», СУЭК, «Металлоинвеста» и «ВымпелКома»). В начале декабря мы также закрыли сделку по финансированию группы компаний «Дело» на сумму более 84 миллионов долларов США. Финансирование структурировано и оформлено на основе стандарта Russian LMA, использование которого позволило соблюсти баланс интересов всех сторон. Этот стандарт основан на лучших международных практиках и удобен для российских заемщиков и кредиторов.

Райффайзенбанк - активный участник процесса создания юридической инфраструктуры для синдицированных и клубных сделок, которые проводятся в рамках российского права. Это позволяет российским институциональным инвесторам участвовать в этих сделках, что для нас очень важно.

Мы ожидаем роста рынка синдицированного кредитования в 2018-2019 годах. Насколько существенным он будет, сказать сложно: на динамику влияют очень много факторов, в том числе не связанных с финансовым состоянием компаний. Наша задача - оставаться важным игроком на этом рынке; банком, который востребован как организатор и как активный участник.

- Каким окажется объем рынка синдицированного кредитования в России по итогам 2017 года?

Сегодня порядка 35 банков участвуют в синдицированных кредитах на российском рынке. По итогам третьего квартала 2017 года было проведено 12 крупных сделок на сумму порядка 10 миллиардов долларов США. Среди основных тенденций можно выделить снижение ставок и высокую конкуренцию с рублевыми облигациями и еврооблигациями. Сами компании стремятся привлекать финансирование под фиксированные ставки. Сделки для первоклассных заемщиков все реже структурируются по схеме предэкспортного финансирования (PXF). Вместо PXF заемщики предпочитают необеспеченные сделки, что может стать началом нового тренда в наступившем году. Большое будущее за синдицированными сделками, которые структурированы с использованием стандартной документации в российском праве (Russian LMA). Райффайзенбанк - активный участник процесса развития инфраструктуры локального рынка синдицированного кредитования и единственный из дочерних иностранных банков, кто делает сделки с использованием Russian LMA «под ключ» (структурирует и выступает агентом). Мы видим, что такие сделки становятся все более интересны клиентам.

- Какова структура портфеля корпоративных кредитов банка?

Мы присутствуем во всех отраслях, за исключением оборонной промышленности. Мы также ограничены в работе с компаниями, находящимися под санкциями. В целом наш портфель похож на структуру ВВП - каких-то существенных перекосов в ту или иную отрасль нет. Банк активно работает с компаниями из сектора природных ресурсов, но сфокусирован не только на них. Мы с интересом рассматриваем телекоммуникационную отрасль, машиностроение, сегмент товаров народного потребления, агропромышленность, производство продуктов питания (мясная, молочная промышленность).

- Будет ли банк существенно менять структуру кредитного портфеля?

Один из важных принципов - сохранение сбалансированности портфеля и отсутствие концентрации рисков в той или иной отрасли, либо в том или ином заемщике, который может нести риск для структуры баланса банка. Изменения если и будут, то скорее незначительные.

- Какова кредитная политика «Райффайзена»? Как банк выбирает заемщиков?

У Райффайзенбанка консервативная кредитная политика. Наш приоритет - не доля на рынке, а эффективное использование капитала. Наши заемщики - это бизнесы хорошего кредитного качества и очень разных размеров: как крупнейшие российские компании, так и компании среднего и малого бизнеса.

Есть мнение, что лучшие заемщики - это крупные корпорации. Но я с этим в корне не согласен: во всех «ценовых сегментах» есть эффективные компании с профессиональным управлением, и мы с удовольствием их кредитуем. Мы работаем с компаниями с выручкой и в 6 миллиардов рублей, и 500 миллионов рублей, и 250 миллиардов рублей.

В конечном счете международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Тенденциями развития мирового рынка капиталов в 1990-е годы и в начале XXI в. являются следующие:

■ рост производительного капитала. Мировой рынок капиталов последовательно обращает все большее внимание на прямые иностранные инвестиции и отказывается от портфельных. Хотя объем портфельных инвестиций все еще превышает объем ПИИ, доля последних неуклонно растет. Характерной чертой является также переориентация ПИИ от добывающей промышленности к обрабатывающей;

■ рост инвестиций в сферу услуг, что связано с увеличением доли третьего сектора мировой экономики, с переходом к постиндустриальной фазе развития. В инвестициях мировых лидеров - США, Японии, Германии, Великобритании - ПИИ в сферу услуг превышают 50%;

■ расширение географии мирового рынка капиталов за счет развивающихся стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, которые являются ныне не только объектами вложений, но и сами активно вывозят капитал.

Россия на мировом рынке капитала. Россия начала привлекать иностранные инвестиции сравнительно недавно - с 1987 г. В настоящее время доля прямых иностранных инвестиций в экономику России быстро не растет, но и не падает, оставаясь на уровне 6-7 млрд долл. в год. Растут портфельные инвестиции, интерес к ценным бумагам российских компаний, государственным ценным бумагам на мировых биржах вырос. Ряд российских компаний осуществляет так называемое первичное размещение акций на крупнейших фондовых биржах мира, прежде всего Нью-Йоркской 1 . В начале XXI в. снизилась роль государственных займов, Россия успешно погасила долг МВФ, расплачивается по другим внешним долгам, используя благоприятную конъюнктуру с ценами на нефть и газ.

После развала СССР, Россия взяла на себя обязательства по выплате внешнего долга всего Союза. Внешняя задолженность резко выросла (табл. 7.1).

1 Первой российской компанией, разместившей свои акции на Нью-Йоркской бирже была компания «ВымпелКом» (торговая марка « Bee line ») в 1996 г.

За 1990-е годы Россия получила от МВФ кредитов на 13,6 млрд долл., от МБРР - на 5,6 млрд долл., от стран - членов ОЭСР - 22 млрд долл. В 2004 г. было выплачено 9 млрд долл. основного долга и 7 млрд долл. по процентам. На 2006 г. остается основная задолженность: странам Парижского клуба - 24,4 млрд долл., по еврооблигациям - 31,2 млрд долл. Высокие цены на нефть и газ обеспечивают своевременное (и даже преждевременное) погашение внешних долгов России. Летом 2006 г. выплачен практически весь долг странам Парижского клуба (почти на 23 млрд долл.). На 1 января 2008 г. государственный долг РФ составил 45 млрд долл.

1990-е годы характеризовались стремительным оттоком (бегством) капитала (capitalflight ) из страны как легально, так и нелегально. Поэтому точных цифр не знает никто. Экспертные оценки колеблются в диапазоне от 40 млрд до 600 млрд долл. за 1992-2000 гг. Минимальный уровень - 40 млрд долл. - основывается на платежном балансе России. Цифра 600 млрд долл. получена по данным Генеральной прокуратуры и МВД. Министерство экономики РФ оценивало бегство капитала в 230 млрд долл., ЦБ РФ - 130-140 млрд долл., Всемирный банк - 50-60 млрд долл. Большинство отечественных экспертов склоняется к цифре 150-200 млрд долл., потерянных российской экономикой.

При этом распределение вывезенного капитала показано в табл. 7.2.

Как видно, основная доля приходилась вовсе не развитие бизнеса за границей а на накопления и уход от уплаты налогов. За рубежом действуют тысячи предприятий, основанных гражданами России. В основном они зарегистрированы в оффшорных зонах, там же размещены и средства в форме ссудного капитала.

Бегство капитала в 1990-е годы объяснялось преимущественно не классическими причинами, а следующими двумя факторами:

■ стремлением владельцев капитала вывести его в более благополучные, спокойные страны со стабильной экономикой, внятными правилами ведения бизнеса, увести от возможности национализации;

■ бегство капитала объясняется тем, что источники его происхождения имели, главным образом, криминальный характер, а вывоз за рубеж, использование возможностей оффшорных зон позволяют «отмыть» капиталы, придать им легитимный характер.

Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает в основном в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики.

Динамика и структура иностранных инвестиций в России (млн долл.) показана в табл. 7.3.

Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше, чем в таких странах, как Бразилия или Китай. Как показывают расчеты специалистов, максимум, на что может претендовать Россия («конкурентная зона») - 5-6% мирового рынка капиталов.

Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.

Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так как покупательная способность основной массы населения низкая. Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов, однако заинтересованность самой России в инвестициях в эту сферу невысокая из-за угрозы утраты экономической самостоятельности. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны. Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиеся законодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.

Россия гарантирует иностранным инвесторам защиту от национализации (по Конституции РФ, национализация возможна лишь при условии полного и предварительного возмещения стоимости конфискуемого), от неправомерных действий государственных органов, должностных лиц, создает ясный и прозрачный правовой инвестиционный режим. Однако считать, что все проблемы уже решены было бы преждевременно.

В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. В то же время более важны для привлечения капитала членство России в МВФ, участие в Вашингтонской конвенции 1965 г. о разрешении инвестиционных споров.

Ждународные расчеты.

Рынок капиталов – это развет­вленная ет финансово-кредитных учреждений, через которые осу­ще твляется движение капитала: биржи фондовые, страховые компа нии брокерские и дилерские компании, аудитор кие фирмы, коммерчески и инве тиционные банки, инве тиционные и пенсионные фонды, ссудо-сберегательные асс оциации и др.

Важную роль на рынке капиталов играют такие международные валютно-кредитные учреждения, как Международный валютный фонд, Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития играют значительную роль в организации международных кредитных отношений и поддержании стабильности международных расчетов.

Цель работы – исследовать мировой рынок капитала.

Объект исследования – хозяйствующие субъекты международного рынка капиталов.

Предмет исследования – потоки капитала.

Подавляющая часть международного движения капитала проходит через мировой рынок (мировые рынки) капитала. Через этот же рынок проходит огромная часть международных расчетов, возникающих в ходе международной торговли товарами и услугами, передачи знаний и международной миграции рабочей силы. Это движение финансовых активов в мире принимает форму международных валютно-расчетных отношений.

Мировой рынок капитала - сфера обращения капитала между государственно обособленными хозяйствами. Мировой рынок капитала начал формироваться в условиях роста вывоза капитала из промышленных развитых стран в конце XIX в. и получил развитие в современных условиях, когда масштабы вывоза капитала в разных формах достигли значительных размеров и движение капитала между странами либерализовано.

Мировой рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства

На мировом рынке капитала складываются условия приложения разных форм капитала на базе конкуренции между странами, вывозящими капитал, и странами-реципиентами, принимающими капитал. Страны, заинтересованные в мобилизации капитала на мировом рынке, стремятся к созданию благоприятного инвестиционного климата для привлечения иностранных инвесторов, последние же имеют возможность выбора для решения вопроса о вложениях в ту или иную страну

Через рыночный капи­тал привлекают я денежные накопления предприятий, го ударства и ча тных лиц, превы ающие их текущие потребности, и в каче тве кредитных средств направляются на развитие производства и др. сфер экономики. Одновременно капитал находится в руках кредито­ра в виде ценных бумаг.

Мировые финансы принадлежат частным лицам, компаниям, национальным и международным организациям, государствам. Они неравномерно распределены между странами и поэтому постоянно перемещаются между ними. Это движение финансовых активов принимает форму международного движения капитала.

1. Понятие и структура мировых рынков капитала

Мировые рынки капитала представляют собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Мировые рынки капитала можно рассматривать под разными углами зрения. С функциональной точки зрения его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный , а эти рынки в свою очередь подразделяются на ещё более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Структура мировых рынков капитала может быть представлена следующим образом:

Рис. 1. Структура мировых рынков капитала

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный).

На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно).

На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций. Что касается рынка акций, то для него характерно преобладание долгосрочных операций (на срок свыше 1 года).

Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок – фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.

Основными институтами рынка являются:

- банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

- государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других – полугосударственными, а в третьих – частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

- межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

- транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Таким образом, международное движение капитала, осуществляемое по различным каналам, является на современном этапе наиболее динамично развивающейся формой мирохозяйственных связей.

Процессы интернационализации обусловили в последние десятилетия заметное возрастание роли такого канала, как прямое зарубежное инвестирование и, соответственно, главных его субъектов - международных корпораций - в мировой экономике и международных экономических отношениях.

Главными участниками мировых рынков капитала являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы.

Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

К мировым финансовым центрам относят те места в мире, где торговля иностранными финансовыми активами ведется особенно широко. Это, прежде всего Нью-Йорк и Чикаго – в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио и Сингапур – в Азии .

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря: Панама, нидерландские Антильские острова и др.

В международных финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка капиталов. Это не только капитал страны базирования мирового финансового центра, но и привлеченный сюда из других районов мира капитал.

Особенно удобно это делать из оффшорных центров (зон), т.е. территорий, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами.

Это преимущественно островные государства, некоторые из которых уже превратились в региональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, расположенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лихтенштейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бассейне Карибского моря ), или некоторые территории стран - важных участников мирового финансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предоставляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами).

По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов, в том числе предположительно 100 млрд. долл. российского происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режимом конфиденциальности).

2. Мировой валютный рынок, мировые рынки деривативов и страховых услуг

В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом одной валюты на другую (отсюда их название – валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

При этом часто одновременно заключаются сделки на будущий обмен валюты (с помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных инструментов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё больших объемов спекулятивных валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. – 0.5 трлн. долл.), а за год – примерно 400 трлн. долл.

Главными действующими лицами на валютном рынке и рынке деривативов являются коммерческие банки. Центральные банки также участвуют в деятельности национальных валютных рынков, прежде всего, проводя на них валютные интервенции, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

Торговля валютой и валютными деривативами ведется всюду, но, прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк ( 16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами – самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго . В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

Размер этого рынка оценивается в 2.5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой корпорации может быть российский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также имеющий свои представительства и бюро во многих странах за рубежом. Некоторые страховые компании в мире вообще созданы для обслуживания родительских ТНК.

Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России – около 7%. Отметим также, что в развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

3. Мировой кредитный рынок

В силу огромных размеров мирового кредитного рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.

На этом рынке обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные).

На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них – прежде всего американские, как наиболее надежные (на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.).

Причем в отличие от развивающихся стран и стран с переходной экономикой рынки государственных ценных бумаг в развитых странах устойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в её национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции. Выпускаемые так в США иностранные облигации называют Yankee Bonds , Японии – Samurai bonds , Великобритании – Bulldog bonds , Швейцарии – Chocolate bonds .

В целом на мировом рынке долговых ценных бумаг господствуют развитые страны (на США приходится 19.0 трлн. долл. этих бумаг, ЕС – 12.6 трлн. долл., Японию – 7 трлн. долларов), а доля стран с нарождающимися рынками невелика (2.5 трлн. долл.).

Этот рынок специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка близка к 40 трлн. долларов.

Евродолларами – называют депозиты в той или иной валюте, размещенные за пределами стран своего происхождения.

Размер рынка евродолларов близок к 10 трлн. долл., если базироваться на узком определении евродолларов, а американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке - евробанками. Берущиеся на нем займы называют еврозаймами , а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги - евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т.д.

К главным причинам возникновения и быстрого роста рынка евродолларов можно отнести следующие:

- Во-первых , из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, стремления уйти от высоких национальных налогов некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать принадлежащие им средства вне своей страны и в наиболее надежных валютах мира.

- Во-вторых, сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах создает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

4. Положение России на международном рынке капитала

Одним из ключевых направлений происходящих в России социально - экономических трансформаций стал переход к открытости экономики страны, ее интеграция в мировое хозяйство.

Наряду с развитием традиционных форм внешней торговли, Россия все более активно включается в международное движение капитала. Если на начальных этапах реформ она выступала в основном как импортер капитала, то в последующем все большее значение приобретал экспорт капитала из страны.

В России фактически уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ.

Интеграция России в мировые финансовые рынки дает возможность участия в международном рынке прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала.

Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х гг. Россия покрывала до 50% бюджетного дефицита страны.

Наиболее крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с соблюдением ряда требований, а именно:

– наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;

– наличие утвержденного до начала нового финансового года федерального бюджета;

– сохранение стабильного налогового режима.

Выделение кредитов осуществляется на основе ежегодного заключаемых соглашений об экономической политике между правительством и Центробанком РФ, с одной стороны, и МВФ – с другой. В этих соглашениях определяются основные параметры макроэкономической политики России на период кредитования.

Основная масса предоставленных России кредитов либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными нормами (уровень инфляции, бюджетного дефицита и др.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Такие кредиты не реализуются, а некоторые из них могут быть и не востребованы.

Набирает темпы сотрудничество России с другими влиятельными финансовыми структурами. Россия, имея статус наблюдателя в Азиатском банке развития (АзБР), в 1997 г. становится его полноправным членом. Это дает ей широкие возможности для расширения своего экспорта в рамках программы помощи АзБР странам СНГ и Вьетнаму. В перспективе налаживание взаимодействия с Черноморским банком торговли и развития, Ближневосточным и Североафриканским банком, Межамериканским банком развития.

Следует подчеркнуть, что при всей важности помощи международных финансовых организаций России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние на экономические реформы достаточно ограничены.

С середины 90-х гг. Россия активно осваивает европейский рынок капиталов. За три года Россия разместила четыре транша еврооблигаций.

Таблица 1. Выпуски российских еврооблигаций в 1996–1998 гг.

* Превышение доходности над государственными облигациями (США – для выпусков в американских долларах, Германии – для выпусков в немецких марках) с аналогичным сроком обращения, 100 базисных пунктов – 1%.

Выпуск российских евробондов номинирован в американских долларах, немецких марках, итальянских лирах.

Заимствования на внешнем рынке обходятся России значительно дешевле, чем на внутреннем. Привлекательность еврооблигаций обусловлена большой емкостью данного рынка и отсутствием ограничений, которые, как правило, присутствуют в кредитах международных организаций или правительств других стран.

Осуществляя те или иные заимствования за рубежом, Россия становится одним из крупнейших должников в мире. По размеру внешнего долга, оцениваемого на начало 1998 г. в 130,8 млрд. долл., Россия заняла третье место в мире, уступая лишь Мексике (165,7 млрд. долл.) и Бразилии (159,1 млрд. долл.). Основная часть российского внешнего долга перешла по наследству от бывшего СССР – 97,8 млрд. долл., а долги самой России составляют лишь 33,8 млрд. долл.

Россия является не только должником, но и солидным кредитором для многих стран. Она является также и кредитором стран СНГ, и их долг в последние годы возрастает. Текущая задолженность стран СНГ России составляет 9 млрд. долл. Основными должниками являются Украина, Казахстан, Узбекистан и Белоруссия.

Исходя из того, что финансово-кредитная система стран СНГ находится на стадии становления и многие страны-члены СНГ не в состоянии рассчитаться с долгами, считается целесообразнее проводить зачет долгов поставками товаров, которые можно было бы выгодно продать на российском рынке.

Сбалансированная, гибкая политика России по управлению своими зарубежными займами и кредитами будет способствовать ее выходу из нынешнего тяжелого финансового положения.

Россия, по западным оценкам, в состоянии в ближайшие 10–15 лет поглотить 200 – 300 млрд. долларов иностранных капиталовложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынка.

В последнее время правительство России предпринимает необходимые шаги в направлении совершенствования законодательства, касающегося иностранных инвесторов.

Положительный эффект может дать принятие уже подготовленных законопроектов: о свободных экономических зонах, о концессиях, а также новой редакции закона об иностранных инвестициях.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мировые рынки капитала, по широкому определению, являются суммой национальных рынков капитала, а по узкому – только суммой тех сегментов национальных рынков, где совершается торговля финансовыми активами между резидентами разных стран или иностранными финансовыми активами между резидентами одной страны.

Основными участниками мирового рынка капитала являются транснациональные корпорации, транснациональные банки и особенно институциональные инвесторы.

Мировой рынок капитала структурно может быть представлен как совокупность мирового валютного рынка, рынка деривативов, рынка страховых услуг, кредитного рынка, рынка акций. На валютном рынке, рынке деривативов и рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки. Долгосрочные сделки совершаются во многом на кредитном рынке и, особенно на рынке акций.

Мировой валютный рынок огромен, главными действующими лицами на нем являются коммерческие банки. С валютным рынком тесно связан мировой рынок деривативов, т.е. финансовых инструментов, в основе которых лежат акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Величина мирового валютного рынка оценивается величиной страховых платежей, достигающих 2.5 трлн. долларов в год.

Мировой кредитный рынок делят на рынок долговых ценных бумаг и рынок банковских кредитов. На мировом рынке долговых обязательств обращаются прежде всего такие бумаги, как векселя и облигации, включая международные, т.е. выпущенные в чужой стране. Мировой рынок банковских кредитов базируется на евродолларах – финансовых активах, которые пришли из одних стран в банки других стран; они обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

Объем мирового рынка акций составляет примерно 20 трлн. долларов. Здесь, как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны. Однако выпуск акций как источник мобилизации средств на рынке капитала характерен не для всех этих стран, так как в некоторых из них таким источником являются банковские кредиты. Возможно, по этому пути идет Россия.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Киреев А.М. Международная экономика: В 2 ч. – М.: Международные отношения, 2002 г.

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. М., 2000 г.

3. Спиридонов И.А. Мировая экономика: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 1997 г.

4. Булатов А.С. – Мировая Экономика: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

5. Михайлов Д.М. – Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2000

6. Фаминский И.П. – Международные экономические отношения: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

7. Фомичев В.И. Международная торговля: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2001.

В широком смысле МРК – это сумма национальных рынков капитала, в узком смысле – только тех сегментов их, где совершается торговля финансовыми активами между резидентами разных стран или иностранными финансовыми активами между резидентами одной страны.

Основными участниками МРК являются :

§ ТНК – транснациональные компании - превратились в наиболее активного участника МРК, действуя на всех его отдельных рынках. Наибольшее влияние ТНК оказывают на мировой кредитных рынок и мировой рынок акций. На мировом кредитном рынке они не только активно используют евродоллары как заемщики, но и активно наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов в евродолларах. Также ТНК – большинство ведущих компаний на фондовых биржах. Продавая на зарубежных фондовых биржах свои акции, выпуская свои еврооблигации на еврорынках и прибегая к еврокредитам, ТНК могут за счет этих источников финансировать значительную часть своих капиталовложений. Нередко они перебрасывают огромные финансовые активы из одного региона земного шара в другой, что может дестабилизировать финансовые рынки в отдельных регионах. Основа ТНК – прямые инвестиции в многолетние проекты.

§ ТНБ – транснациональные банки – это все ведущие банки мира, располагающие сетью зарубежных филиалов. Главными клиентами таких банков выступают ТНК. Особенно велико их воздействие на экономику малых государств Европы, в последнее время – постсоциалистических стран. К 2000 г. иностранным банкам принадлежало 36% банковских активов Польша, 47% - Чехии, 60% - Венгрии, 48% - Чили, 42% - Аргентины, 19% - Мексики,18% - Бразилии, 10% - России.

§ Институциональные инвесторы – финансовые институты в виде страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционные компании и фонды. Только в США величина активов этих структур более чем в 1,5 раза превышает величину ВВП, а в ЕС – приближается к ВВП всего Союза. Подавляющая часть активов вложена в ценные бумаги. Часть инвестиционных фондов создана специально для работы с иностранными ценными бумагами, особенно нарождающихся рынков. Такие фонды называют хеджевыми, их активы достигают 1 трлн. долл. В основном это деньги немногочисленных богатых инвесторов, а сами фонды размещены в оффшорных центрах.

§ Международные финансовые центры – места в мире, где торговля иностранными финансовыми активами ведется особенно широко. Это Нью-Йорк и Чикаго в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио – в Азии, а также оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря (Панама, нидерландские Антильские о-ва и др.). В этих центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка капитала.

§ Оффшорные центры – территории, где действуют налоговые, валютные и др. льготы и режим конфиденциальности для тех нерезидентов, которые размещают свои счета и фирмы на этих территориях, но хозяйственные операции осуществляют исключительно с другими странами. По оценке, в оффшорах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов. Например, нидерландские Антильские о-ва – своеобразный официальный центр внутри ЕС, на котором функционирует свыше 50 банков с суммарным активом в 60 млрд. долл. Каймановы о-ва – колониальное владение Великобритании в Карибском бассейне, с населением не более 10 тыс. чел., насчитывает 507 лицензированных банков и 891 фонд с величиной банковских вкладов более 411 млрд. долл.

§ Нарождающиеся рынки капитала – действуют в странах с развивающейся или переходной экономикой. Размеры таких рынков невелики, но колебания конъюнктуры и рисков значительны. Характерен высокий уровень доходности и быстрые темпы роста.

Структура мирового рынка капиталов выглядит следующим образом (рис. 25).

Рис. 25. Структура мирового рынка капитала

На валютном рынке, рынке деривативов и рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (до 1 года). На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций, а на рыке акций долгосрочные операции преобладают. Рынок акций и рынок долговых ценных бумаг объединяются в фондовый рынок . Рассмотрим кратко данные структуры.

Мировой рынок деривативов. Финансовыми деривативами (derivative – производный) называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые, финансовые инструменты – акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товара. При торговле деривативами фактически покупаются и продаются риски, вытекающие из возможного изменения цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары. Номинальная стоимость финансовых инструментов, обращающихся на рынке деривативов, превышает 100 трлн. долл. Основными видами деривативов являются опционы (дающие обладателю право, но не обязанность продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене), фьючерсы (контракты на будущую поставку товара), свопы (контракты на обмен активами в течение определенного стока по согласованной цене). Рынок дериватов тесно связан с валютным.

Мировой рынок страховых услуг. Размер его оценивается в 2,5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в Украине – не более 5-7%. В развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

Мировой кредитный рынок. Включает мировой рынок долговых обязательств и мировой рынок банковских кредитов.

На мировом рынке долговых обязательств обращаются прежде всего векселя и облигации (частные и государственные). Заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них американские как наиболее надежные (их доля около 50% от общего объема рынка 18 трлн. долл.). Частные долговые ценные бумаги составляют около 16 трлн. долл. Опят же около половины этого объема приходится долговые обязательства американских компаний. Преобладающей ценной бумагой на этом сегменте является облигация. Выпускаются также иностранные ценные бумаги: например, в США иностранные облигации называются Yankee bond, в Японии – Samurai bond, в Великобритании - Bulldog bond, в Швейцарии – Chocolate bond. Величина этого сегмента приближается к 4 трлн. долл.

Мировой рынок банковских кредитов специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками в нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран. Кредиторами являются различные финансово-кредитные организации, в основном банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка – около 40 трлн. долл. На этом рынке нередко выделяют межбанковский рынок, на котором кредитные организации размещают друг у друга временно финансовые ресурсы в виде краткосрочных депозитов, текущих счетов и ссуд. Мировой рынок банковских кредитов во многом базируется на ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность. Преимущественно это средства в долларах и европейских валютах, находящиеся преимущественно на депозитах европейских банков, поэтому их называют евровалютами (или по главной валюте – евродолларами и др.). Те сегменты рынка банковских кредитов, на котором оперируют евровалютой, называют еврорынком , а активных кредиторов на этом рынке – евробанками . Берущиеся на нем займы называют еврозаймами или еврокредитами , а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги – евробумагами (еврооблигациями, евронотами и др.).

Главными причинами возникновения еврорынка являются:

§ стремление владельцев финансовых средств держать их вне своей страны и в наиболее надежных валютах;

§ сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах дает возможность быстро переводить значительные средства в различные точки мира.

Мировой рынок акций. Объем мирового рынка акций составляет около 36 трлн. долл. Здесь доминируют развитые страны. Рынок акций и долговых ценных бумаг образует фондовый рынок. Акции большинства крупных компаний котируются на фондовых биржах. Наиболее крупными являются Нью-Йоркская и Чикагская, Токийская и Осакская, Лондонская, Франкфуртская, Парижская, Амстердамская, Миланская. Стратегический альянс создали в 1998 г. Лондонская и Франкфуртская баржи. На фондовых биржах разных стран мира продаются акции только ведущих национальных и иностранных компаний. Таких компаний, включенных в биржевые листинги, в мире насчитывается всего около 42 тыс. На фондовом рынке большую роль играют инвестиционные банки, оказывающие услуги эмитентам в размещении ценных бумаг и покупателям услуги при покупке этих бумаг. От своей деятельности такой банк получает спрэд – доход от разница в ценах покупки бумаги у эмитента и продажи ее покупателю (в среднем 0,7-10%).Ведущими инвестиционными банками мира являются американские – «Морган Стэнли Дин Уиттер», «Голдман Сакс», «Алекс Браун», «Саломон бразерс», «Си-Эс ферст Бостон» и др. Конкуренцию им составляют швейцарский «Юнион банк» и немецкий «Дойче банк».

Торговля ценными бумагами становится все более глобализированной, особенно в развитых странах. Усиливается также роль иностранных резидентов. Так, в США к 2002 г. они уже владели более 35% американских государственных ценных бумаг, 18% облигаций американских корпораций и 71% их акций.

Международный кредит

Международный кредит (МК) – это движение ссудного капитала в сфере МЭО, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента. Источниками международного кредитования являются временно высвобождаемая в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме, денежные накопления государства и личного сектора, мобилизуемые банками.

К основным функциям МК относятся:

· Перераспределение ссудного капитала между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Через механизм МК ссудный капитал устремляется в те сферы, которым отдают предпочтение экономические агенты с целью обеспечения прибыли.

· Экономия издержек обращения. Обеспечивается путем замены действительных денег кредитными путем развития и ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями. На этой базе возникла кредитные средства международных расчетов – векселя, чеки, банковские переводы, депозитные сертификаты. Экономия времени ссудного капитала в МЭО увеличивает время производственного функционирования капитала, обеспечивая расширение производства и рост прибыли.

· Ускорение концентрации и централизации капитала. Благодаря привлечению кредитов ускоряется процесс капитализации прибавочной стоимости, раздвигаются границы индивидуального накопления, капиталы предпринимателей одной страны увеличиваются за счет присоединения к ним средств других стран. МК – фактор превращения индивидуальных предприятий в АО, создания новых фирм и монополий.

Роль МК в МЭО двояка. С одной стороны, МК способствует ускорению развития производительных сил путем обеспечения непрерывности процесса воспроизводства; стимулирует внешнеэкономическую деятельность, создает дополнительный спрос на рынке для поддержания конъюнктуры; условия для зарубежных инвесторов; обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций. С другой стороны, МК обостряет противоречия, углубляет диспропорции в развитии разных стран; расширение производства носит скачкообразный характер; облегчает развитие наиболее прибыльных отраслей и задерживает отрасли, в которых не привлекается иностранный капитал; является орудием конкурентной борьбы стран за рынки сбыта, источники сырья, сферы приложения капитала; способствует перемещению «горячих денег», что усиливает неустойчивость денежного обращения и кредита, валютной системы, платежных балансов, национальной и мировой экономики в целом. Функции международного кредита делает его чрезвычайно привлекательным, особенно для развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Однако ориентация преимущественно на внешние источники финансирования нередко приводит к значительному притоку в эти страны ссудного капитала. Ограниченность собственных ресурсов, не всегда эффективное использование займов и кредитов, нарушение сроков долговых обязательств обусловливают обострение социально-экономической ситуации.

Мировой рынок капитала - сложный экономический механизм, система рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой одностороннее движение капитала за рубеж в форме инвестиционных товаров или денег с задачей получения прибыли или процентов.
Формы движения капитала :

1. Вывоз предпринимательского капитала в качестве долгосрочных заграничных капитальных вложений, означающих создание дочерних предприятий, филиалов, совместных предприятий. Инвестиции в зарубежные предприятия, дающие возможность контролировать их, называются прямыми инвестициями. Создавая подобные предприятия в других странах, корпорации промышленно развитых стран успешно преодолевают таможенные барьеры, используют все более дешёвую рабочую силу, внедряются на зарубежные рынки.
2. Международный кредит (ссуда в денежной или товарной форме), который кредитор одной страны предоставляет заёмщику другой страны на условиях срочности, возвратности, уплаты процентов. В широком значении сюда включаются и зарубежные портфельные инвестиции (приобретение иностранных облигаций, акций зарубежных предприятий и др.), поскольку они преследуют цели установления контроля за экономической деятельностью заёмщика, а ставят задачу получения дохода.

Международный рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства.
Виды мирового рынка капитала :

• мировой рынок предпринимательского капитала - здесь для вложений капитала имеют значение не только текущие условия его приложения, но и стратегические цели, которые преследует компания, вкладывающая капитал в данную страну, - завоевание новых рынков, снижение издержек производства и т. д.
• мировой рынок ссудного капитала - соединение (по разным направлениям) относительно обособленных национальных рынков ссудных капиталов, как организацию международного кредита. Здесь для вложений капитала в виде портфельных инвестиций (покупки пакетов акций, не обеспечивающих контроль) и ссудного капитала (особенно краткосрочных кредитов и займов) первостепенное значение имеют текущие возможности получения доходов на капитал, определяемые размерами дивидендов, процентов, а также курсом национальной валюты, уровнем налогообложения и др. Важным элементом мирового рынка ссудных капиталов стали иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран - эмитентов этих валют. Костяк мирового рынка ссудных капиталов составляют финансовые посредники транснациональные компании (ТНК), финансовые компании, фондовые биржи и др.), связывающие кредиторов и заёмщиков из разных стран. Они централизуют громадные ресурсы, поступающие от частных фирм, страховых компаний, пенсионных фондов и др. Спрос на ссуды предъявляют ТНК, государственные органы, международные и региональные организации. Ядром мирового рынка ссудных капиталов является евровалютный рынок, основывающийся на кредитных операциях, совершаемых с национальной валютой (долларом, маркой и др.) за пределами страны её происхождения, при этом операции не подлежат контролю со стороны госорганов. На этом рынке в основе кредитной деятельности (кратко- и среднесрочные кредиты) лежат евровалютные депозиты. В валютной структуре ссудных операций на мировом рынке ссудных капиталов доминирует доллар, хотя его теснят другое валюты.

Основными участниками мирового рынка ссудных капиталов являются :

• коммерческие банки . Им принадлежит центральная роль не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации;
• транснациональные банки (ТНБ) - это крупные банки, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленным капиталом предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг;
• транснациональные компании (ТНК) покрывают 35-40 % своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране);
• международные валютно-кредитные и финансовые организации - имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, где они размещают свои облигационные займы.

Характер проводимых операций:

• валютные (купля-продажа, обмен инвалюты и другие денежные расчёты);
• депозитные (операции с денежными суммами или ценными бумагами, помещаемыми на хранение в банк от имени частного лица, корпорации, госоргана - клиента банка);
• кредитные (краткосрочные кредиты со сроком до одного года, они обслуживают международную торговлю сырьевыми товарами, услугами, среднесрочные - сроком от одного до 5-7 лет, они активно используются в экспортных сделках с машинами и оборудованием, долгосрочные - сроком свыше 5-7 лет, эти кредиты применяются для финансирования капиталовложений в инфраструктуру и иные долговременные проекты);
• эмиссионные (выпуск в обращение ценных бумаг, посредничество в их размещении);
• страховые (страхование рисков внешнеэкономической деятельности и др.).

Мировой рынок ссудных капиталов имеет свои финансовые центры, исторический выбор их не был случаен. Выгодное географическое положение, активное участие страны в мировой торговле, развитая банковская система, либеральное налоговое и валютное законодательство, политическая стабильность и ряд других моментов обусловили выдвижение определённых мировых финансовых центров. Первое место в мире занимает Нью-Йорк. Нью-Йоркская фондовая биржа в мире вне конкуренции (эмиссия акций и облигаций, торговля ценными бумагами). В Европе доминирует Лондон (ведущее место на планете по размаху валютных, депозитных и кредитных операций) Растёт роль Токио. Активны новые центры - Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Панама. В этих новых финансовых центрах финансовые операции не попадают под национальное финансовое регулирование, здесь льготные валютные и налоговые режимы («налоговые убежища», где выгодно регистрируются сделки, совершаемые в разных частях мира).
Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского - путем осуществления зарубежных инвестиций. В последние десятилетия уходящего века на мировом рынке капиталов наметился ряд тенденций.
К важнейшим из них относятся:

• возрастание роли международного финансового рынка;
• рост прямых инвестиций и изменение структуры инвестиций, направляемых в индустриально развитые и развивающиеся страны;
• глобализация мирового фондового рынка;
• рост вывоза прямых инвестиций из развивающихся стран.

Тенденция глобализации использования рабочей силы особенно отчетливо проявилась в последнем десятилетии, когда с развитием информационных технологий наметился вывоз в развивающиеся страны инжиниринговых, конструкторских, финансовых, страховых и других видов услуг. Так, с начала 90-х годов на Ямайке работало несколько тысяч человек, занятых резервированием авиабилетов по заказам, поступающим из США. Эти и подобные процессы глобализации рабочей силы, проявляющиеся в создании анклавов высококвалифицированного труда в развивающихся странах, способствуют росту квалификации рабочей силы за пределами индустриально развитых стран.
Вывоз профессиональных услуг происходит не только из индустриально развитых стран в развивающиеся. Он характерен для всех стран. Так, в 1990 году в американских компаниях в Западной Европе работало 2,8 миллионов человек, в Азии - 1.5, в Латинской Америке - 1,3 миллионов.
Важнейшими факторами, предопределившими развитие международной экономической интеграции, явились: научно-техническая революция, процессы интернационализации национальных экономик, углубления международного разделения труда, эволюция государственного регулирования экономики, усиление конкуренции. Основными структурообразующими факторами международной интеграции выступают вывоз и ввоз факторов производства, обмен товарами и услугами. В настоящее время интеграция связывается, прежде всего, с созданием общего для ряда стран рынка, предполагающего сближение экономической политики стран, входящих в него, и создание наднационального органа управления.
Наиболее отчетливо тенденция экономической интеграции проявилась в Западной Европе и Северной Америке.

Литература:

1. Экономика: (Экономическая теория) : учеб. пособие / под рук. и ред. проф. Б. Д. Бабаева. - 5-е изд., испр. и доп. - Иваново: Иван. гос. ун-т, 2008. - 572 с.
2. Григорьев О. В. Капитал [Электронный ресурс]/ Григорьев О. В. - Режим доступа: http://mirovaja-ekonomika.ru/mirovoj-rynok-kapitala/ . - 19. 12. 2016.
3. Мировой рынок капитала: сущность, структура и основные участники. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://studopedia.org/8-56280.html . - 19. 12. 2016.