Что такое эмиссия денег, кто и когда включает печатный денежный станок? Эмиссия: формы, задачи и методы реализации.

Эмиссия (emission) пришла к нам из английского языка. В переводе это слово означает выпуск или выброс. Термин нередко можно встретить в текстах, связанных с экономикой, или услышать в разговорах, касающихся ценных бумаг.

Что такое эмиссия?

Об эмиссии говорят, когда подразумевают выпуск в обращение какого-либо финансового инструмента. Это могут быть денежные знаки, акции, облигации и другие ценные бумаги. В самом общем смысле эмиссия – это мероприятия по организации выпуска и регистрации ценных бумаг в соответствии с нормативными документами.

Разновидности эмиссии

Денежная эмиссия делится на:

• первичную (когда Центральный банк выпускает в оборот новые наличные или безналичные денежные единицы);
• вторичную (когда коммерческие банки выдают кредиты участникам рынка).

Под денежной эмиссией понимается не только чеканка монет и печать банкнот, но и выпуск векселей и чеков. Огромная часть эмиссии безналичных денежных средств приходится на кредиты, оформляемые банковскими учреждениями. В этом случае деньги выдаются заемщикам из тех средств, которые лежат в данном банке на других счетах. Именно поэтому люди получают возможность не только на депозите, но и зарабатывать при этом (поскольку их накопления используются для выдачи кредитов).

Для чего проводится эмиссия?

К целям проведения эмиссии относятся регулирование оборота денежных знаков (наличных или безналичных) и привлечение инвестиций (в частный или государственный сектор экономики). В случае эмиссии наличных они уходят в оборот в виде банкнот и монет и передаются друг другу физическими лицами, хозяйствующими субъектами и финансовыми структурами до тех пор, пока не станут ветхими или не будут изъяты из оборота Центральным банком. Эмиссия наличных денежных единиц обычно провоцирует рост цен и ускорение инфляции, но многие государства проявляют тенденцию к скорому отказу от хождения монет и банкнот, что должно устранить эту проблему. Выпущенные безналичные средства не имеют физического воплощения, а проходят только в виде записей по счетам.

Эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) производится для привлечения капитала. Эмитированные ценные бумаги попадают на фондовый рынок, где они покупаются и продаются по ценам, зависящим от состояния дел эмитента. Средства, вырученные за ценные бумаги, компании обычно направляют на модернизацию своего производства и собственное развитие. Государство в основном прибегает к эмиссии ценных бумаг, когда появляется дефицит бюджета или необходимость решить другие очень серьезные задачи, требующие больших финансовых вливаний.

Важно: кто не имеет права производить эмиссию, так это физические лица. Чтобы получить средства на латание дыр в бюджете или решение своих важных задач, им приходится , или брать кредиты под большие проценты в банках.

Эмиссия и действующее законодательство

В каждом государстве действуют свои правила проведения эмиссии денежных единиц и ценных бумаг. Наличные в виде банкнот и монет имеет право вводить в оборот только Центральный банк. Кредиты выдают все финансовые организации, имеющие соответствующую лицензию. Выпускать ценные бумаги могут зарегистрированные должным образом акционерные общества. Решение о выдаче кредитных средств каждая финансовая организация принимает исходя из собственной финансовой политики и оценки платежеспособности заемщика.

В случае эмиссии ценных бумаг компанией обязательными являются следующие этапы:

1. Принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг.
2. Работа над проспектом ценных бумаг, в котором содержится информация об эмитенте, положении его дел и о ценных бумагах, которые он собирается выпустить.
3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг.
4. Печать бланков ценных бумаг.
5. Размещение ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг простыми словами – это период (не превышающий одного года), в течение которого проводится открытая (среди всех участников рынка ценных бумаг, таких как брокеры, дилеры, управляющие компании, инвесторы, имеющие ) или закрытая (среди ограниченной группы инвесторов) подписка.

Если участники фондового рынка проявили мало внимания к размещенным ценным бумагам, эмитент может продать меньшее количество акций, чем он зарегистрировал. Опытные инвесторы знают, что каждая эмиссия ценных бумаг – это что-то вроде

Деньги – неотъемлемая составляющая хозяйственного оборота любого современного общества. Растущие потребности рынка требуют постоянного выпуска банкнот, монет, безналичного варианта (кредиты, акции, векселя и т. д.). Каждый сознательный гражданин обязан разбираться, что такое эмиссия денег и в каких формах она бывает.

Что входит в понятие

Под эмиссией денежных средств понимают выпуск банкнот, кредитных продуктов, векселей, акций. Право на дополнительный выпуск имеют исключительно некоммерческие государственные структуры (государственные банки, казначейства). Центробанк организует выпуск кредитной массы, в то время как казначейство эмитирует денежные знаки и монеты.

У каждого конкретного государства действует свой порядок организации денежной эмиссии, регулируются объемы выпускаемой наличности, формы обеспечения и т. д. Процесс выпуска денег в России в отечественной валюте представляет собой эмиссионную систему. В большинстве развитых стран практикуется рост безналичного оборота с одновременным снижением объемов наличности.

Говоря об эмиссии денег, определение должно включать не только буквальное обозначение печати бумажных денег или чеканки монет. Объяснить простыми словами термин «эмиссия» и что означает такое явление для экономической жизни государства, позволит следующая ситуация.

Оборот денег состоит из наличных и безналичных ресурсов и происходит за счет выпуска и использования бумажных банкнот и монет либо через суммы на счетах, депозитах без ограничений по срокам. Важно понять, что оба варианта оборота средств тесно взаимосвязаны в процессе исполнения своих функций с переходом одного вида денег в другой.

В рамках государства денежная эмиссия производится в виде бумажных банкнот и кредитных средств, что позволяет различать бюджетную эмиссию денег и выпуск кредитных средств.

Эмиссия денег всегда осуществлялась под контролем государства, монопольно регулирующего выпуск наличных средств. По мере развития современных банковских инструментов все больший вес имеет выпуск кредитных денег, векселей, чеков. С помощью переучета векселей ЦБ РФ выпускает банкноты. Таким образом, понятие включает куда более обширное значение, чем обычный выпуск наличных.

Выпуск новой партии средств не всегда стимулирует рост оборота, одновременно появляется потребность в закрытии счетов, изъятии технически и физически устаревших банкнот, закрытия долговых обязательств. Таким образом, при эмиссии денег перераспределяется структура массы денег в обороте.

К числу характеристик эмиссионной политики РФ относят:

1. Отсутствие обязательности обеспечения золотом российского рубля.
2. В качестве платежного инструмента, имеющего хождение по всей стране, выступает рубль.
3. Печать банкнот, регулирование их ввода в оборот находятся в монополии у ЦБ РФ, гарантирующего обеспечение наличности активами.
4. Ограничение обменных функций запрещено, продолжительность хождения бумажных купюр и монет – от года до пяти с возможностью дальнейшей замены.

С помощью выпуска денег в обращение увеличивается объем используемой массы, неотъемлемой части инфляционных процессов. Если в хождении используются золотые деньги, объемы регулируются текущими потребностями, что означает аккумулирование запасов в казне и новый запуск в оборот. На текущий момент используется бумажно-денежное и кредитное обращение средств с неспособностью эмиссии денежных средств к саморегулированию. При развитии производственных процессов и роста продаж полученной продукции происходит наращивание денежной массы. Если предложение превышает спрос, наблюдают повышение цен, что называется инфляцией.

Центральный банк, проводя выпуск наличности, вводит средства в обращение по результатам предварительных прогнозов по объемам и регионам. Средства входят в оборот в виде банкнот и монет с дальнейшим переходом между хозяйственными субъектами к финансовым структурам и возвратом обратно. Так называемая денежная единица не имеет стоимости, приравненной к номиналу. В обращении используются только наличные, а безналичные средства находят свое отражение в записях по счетам.

Выпуск депозитов, чеков реализуется в рамках эмиссии безналичных как со стороны ЦБ, так и частным образом. Депозитно-чековая форма представляет собой основу безналичных расчетов, превышающих размер эмиссии наличности.

Большая часть выпуска в форме безналичных денежных средств представлена кредитами. Выдача кредитных средств увеличивает банковский мультипликатор, что ведет в конечном счете к росту денежной массы.

Банк-эмитент гарантирует покупательную способность выпускаемых кредитных денег только собственной репутацией. Защитой от возможных рисков банка является адекватная оценка платежеспособности клиента. Заемные средства выдают для определенных целей, расходов, оплат.

При эмиссии безналичными происходит пополнение массы кредитными ресурсами по следующей схеме.

При наличии определенного объема товара в стране его может уравновесить конкретная денежная сумма. Выдача кредита происходит из тех средств, которые лежат на других счетах. Хотя средства выданы из средств других вкладчиков, фактически уменьшения массы не производится. В результате одна и та же сумма может быть учтена и на расчетном счету вкладчика, и в качестве выданных заемных средств. В результате денежная масса увеличивается на сумму займа.

После этого общая масса денег будет превышать стоимость товара на величину кредита. Однако заемщик, одолжив сумму у банка, производит определенную продукцию, которая затем поступает в продажу, уравновешивая излишек массы.

Одной из разновидностей процесса является выпуск ценных бумаг. Данный финансовый инструмент предполагает решения конкретных поставленных задач. Выпуск ценных бумаг (акций, облигаций) имеют право выполнять не только государство, но и коммерческие организации.

Процедура выпуска бумаг строго регламентирована действующими законами Российской Федерации.

Осуществление выпуска ценных бумаг предназначено преимущественно для того, чтобы привлечь капитал. Организация или государство, выпускающее партию акций и других ценных бумаг, может предпринять это в порядке формирования уставного капитала коммерческой организации. Пополнение капитала организации происходит с помощью незаемных или заемных инвестиций. В качестве эмитента могут выступать как государственные структуры, так и обычные российские компании, представляющие собой акционерные общества в различных сферах деятельности. Выпускаемые акции направляются на развитие и модернизацию производства, решение важных вопросов по осуществлению коммерческой деятельности с новыми материальными средствами. Эмиссия осуществляется с вводом новой партии бумаг на рынок, что означает возможность приобретения их по свободным ценам, исходя из положения компании. Акции не подлежат внутреннему распределению между руководящим составом и ведут к уменьшению доли начальных акционеров.

Денежная эмиссия. Банковская система должна обеспечивать национальное хозяйство денежными средствами в объеме, который нужен для его нормального функционирования. Увеличение потребности экономики в деньгах в связи с ростом национального продукта, повышением уровня цен или в силу других причин приводит к необходимости в соответствующем увеличении денежного предложения со стороны банков, то есть в осуществлении ими денежной эмиссии.

Эмиссия денег - это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту обращающейся денежной массы.

Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам (выплата заработной платы, ссуды населению в наличной форме и т.д.), а также при замене центральным банком ветхих купюр новыми. Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении ссудных операций, когда банки предоставляют кредиты своим клиентам в безналичной форме.

Однако не каждый выпуск денег в оборот приводит к увеличению денежного предложения, то есть является эмиссией. При проведении кассовых и ссудных банковских операций происходит не только выпуск денег, но одновременно и возврат их в банки. Так, наряду с выдачей наличности банки в то же время осуществляют прием наличных денег (инкассацию выручки торговых предприятий, прием наличных денег во вклады и т.п.), а наряду с выдачей кредитов происходит возврат ранее выданных ссуд. Эмиссия произойдет только в случае, когда выпуск денег в оборот превысит их возврат в банки.

Таким образом, в отличие от эмиссии, выпуск денег в оборот далеко не всегда приводит к росту денежной массы.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают наличную и безналичную денежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия осуществляется путем дополнительного выпуска в обращение денежных знаков - банкнот и монет.

Безналичная денежная эмиссия представляет собой увеличение объемов средств на банковских счетах в процессе проведения банками активных операций.

Безналичная эмиссия денег первична по отношению к наличной эмиссии. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счета клиента. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, то есть, чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу и тесно взаимосвязаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превращаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловливает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В частности, в современных условиях и наличная, и безналичная эмиссия носит кредитный характер, то есть дополнительные платежные средства, независимо от их формы, поступают в оборот на основе кредитных операций.

Это происходит следующим образом. Главной функцией банков является аккумулирование свободных денежных средств и их последующее размещение на возвратной основе. Средства, аккумулированные во вкладах, банки предоставляют в ссуду хозяйствующим субъектам, государству и населению, становясь их кредиторами. В результате этого происходит мультипликация (умножение) депозитов, и общий объем средств на счетах экономических агентов увеличивается (подробнее этот процесс рассмотрен ниже). Последние используют полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих платежей. Таким образом, долговые требования банков к заемщикам превращаются в средства платежа - происходит так называемая "монетизация кредита", то есть его превращение в дополнительные денежные средства в обращении.

Эмиссия безналичных денег. Как уже отмечалось, безналичная эмиссия осуществляется в процессе проведения банками своих активных операций. При этом увеличение безналичной денежной массы в обращении может происходить при осуществлении активных операций, как центрального банка, так и коммерческих банков.

Однако следует отметить, что в настоящее время среди экономистов нет единой точки зрения по поводу роли центрального банка в безналичной эмиссии банковской системы. Основные позиции можно свести к следующим: - безналичную эмиссию осуществляет в основном центральный банк; коммерческие банки по большей части могут только перераспределять созданные центральным банком безналичные деньги. Способность коммерческих банков создавать новые депозиты, то есть безналичные деньги, жестко ограничена объемом имеющихся у них средств на корреспондентском счете в центральном банке; - безналичную эмиссию осуществляет не только центральный банк - коммерческие банки создают безналичную денежную массу в процессе своих активных операций практически так же, как и центральный банк. Центральный банк обладал бы монополией на безналичную эмиссию только в том случае, если бы норма обязательного резервирования равнялась 100 %. При существующем частичном резервном обеспечении депозитов коммерческие банки могут создавать безналичные деньги, объем которых превышает первоначальный прирост их кредитных ресурсов; - вся безналичная эмиссия осуществляется системой коммерческих банков. Безналичные денежные средства, составляющие денежную базу центрального банка, носят вторичный характер, так как являются его обязательствами перед банковской системой. В процессе кредитования центральный банк не создает денежную массу, а перераспределяет резервы одних банков во временное пользование других банков или правительства.

Соответственно существуют различные точки зрения на то, в какой мере центральный банк может контролировать и регулировать объем безналичной эмиссии (то есть предложение безналичных денег) и, в частности, насколько центральный банк может контролировать прирост тех или иных составляющих денежной базы.

Наиболее распространенным является мнение, что в процессе безналичной эмиссии принимают участие и. центральный банк, и коммерческие банки: если центральный банк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денежные средства для поддержания оборота наличных денег и увеличения резервов, безналичная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем.

Таким образом, основой безналичной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центрального банка страны.

Увеличить объем денежной базы центральный банк может путем предоставления кредитов коммерческим банкам и правительству, а также приобретая иностранную валюту (см. табл. 4.1). Проводя операции, перечисленные в данном упрощенном балансе, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пассивы - наличные деньги в обращении и резервы коммерческих банков.

Итак, величина денежной базы, а значит и величина денежных ресурсов центрального банка, зависит от объема его активных операций. Когда в процессе проведения этих операций происходит увеличение пассивов центрального банка, соответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может использовать для проведения активных операций. Таким образом, активные и пассивные операции центрального банка тесно взаимосвязаны. В определенном смысле можно сказать, что центральный банк сам создает кредитные ресурсы для своих операций. Центральный банк осуществляет контроль денежной базы посредством регулирования своих активных и пассивных операций, но этот контроль не может быть полным. Например, центральный банк не в состоянии точно прогнозировать и регулировать величину своих кредитов коммерческим банкам, так как она зависит не только от решений центрального банка о целесообразности выдачи ссуд, но и от решений самих коммерческих банков, их финансового положения. Контроль над уровнем золотовалютных резервов зависит от режима валютного курса в стране. При фиксированном валютном курсе для его поддержания центральный банк часто вынужден осуществлять операции купли-продажи иностранной валюты, которые могут привести к нежелательному изменению уровня валютных резервов.

Банковский мультипликатор. Как уже отмечалось, в процессе безналичной эмиссии наряду с центральным банком участвуют коммерческие банки, которые создают безналичные деньги при проведения ими активных операций.

Объем созданных коммерческими банками безналичных денежных средств зависит от величины избыточных резервов, которые они используют для активных операций. Для коммерческих банков резервы на счетах в центральном банке являются ликвидными активами, а для центрального банка - пассивами, которые он должен вернуть по их первому требованию. Чем значительнее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше дополнительной безналичной денежной массы они могут эмитировать в обращение при прочих равных условиях.

Следует отметить, что максимальный объем ссуд, который может выдать один коммерческий банк, ограничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избыточных резервов данного банка. Если же рассматривать банковскую систему в целом, то избыточные резервы одного банка, попадая в процессе кредитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в конечном итоге приведет к увеличению избыточных резервов третьего банка. В результате происходит многократное расширение депозитов, получившее название депозитной (или кредитной) мультипликации.

Итак, увеличение депозитов в банковской системе происходит в результате возрастания величины совокупных избыточных резервов коммерческих банков. Находясь на счетах в центральном банке, эти резервы увеличиваются вследствие активных операций центрального банка, приводящих к росту денежной базы, а также за счет роста объемов вкладов12 экономических агентов на счета коммерческих банков.

Рассмотрим, каким образом увеличение резервов коммерческих банков приводит к мультипликации депозитов, то есть безналичной эмиссии коммерческих банков.

Для наглядности и упрощения модели мультипликации введем ряд допущений: - коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а используют их для выдачи ссуд своим клиентам; - все коммерческие банки выдают ссуды на всю величину своих избыточных резервов; - средства, находящиеся на депозитных счетах в коммерческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов; - выданные в кредит средства зачисляются на текущие (расчетные) счета заемщиков; - все средства, выданные в ссуду одним банком, в процессе их расходования заемщиками перечисляются на депозитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его избыточные резервы.

Действие механизма простейшей модели мультипликатора депозитов видно на следующем примере.

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резервы банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн. р.

Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 возросли на 100 млн. р.

Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн. р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства своему поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных резервов, а депозит в сумме 100 млн. р. перемещается в Банк-2.

После того как средства из Банка-1 были перечислены поставщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн. р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточные резервы, которые могут быть выданы в ссуду, так как поставщик не намерен использовать их для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн. р.

Как отмечалось ранее, центральный банк использует для регулирования объема денежной массы в экономике механизм обязательного резервирования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 %.

В этом случае из 100 млн. р. дополнительных депозитов, полученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных резервов центрального банка 10 млн. р. Оставшуюся сумму в 90 млн. р., которая будет являться его избыточными резервами, он выдает в ссуду своему клиенту. Последний использует полученные средства для осуществления платежей за приобретенные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3.

В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн. р., а общий прирост депозитов в банковской системе (учитывая депозит, созданный в Банке-2) составит 190 млн. р.

Банк-3 из полученных 90 млн. р. дополнительно привлеченных средств 9 млн. р. отчисляет в фонд обязательных резервов, а оставшиеся избыточные резервы в сумме 81 млн. р. использует для дальнейшего кредитования.

В результате рассматриваемого процесса увеличение общей суммы депозитов в банковской системе будет продолжаться до тех пор, пока все избыточные резервы не будут перечислены в фонд обязательных резервов. Этот процесс отражен в табл. 4.2.

Из данных таблицы видно, что однократное увеличение избыточных резервов банковской системы на 100 млн. р. в процессе депозитной мультипликации привело к совокупному приросту депозитов банковской системы на 1 млрд. р. При этом объем мультиплицированных депозитов зависит от величины нормы обязательного резервирования.

Аналогичный процесс расширения депозитов банковской системы будет происходить и в случае, если центральный банк увеличит свободные резервы коммерческого банка не посредством предоставления ему кредита, а в результате покупки у него ценных бумаг или иностранной валюты.

Рассмотренный процесс многократного расширения депозитов банковской системы свидетельствует о существовании математической зависимости между приростом избыточных банковских резервов и увеличением совокупного объема депозитов банковской системы. Эта зависимость выражается понятием банковского (депозитного) мультипликатора.

Банковский (депозитный) мультипликатор - коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет общий объем депозитов в банковской системе при увеличении избыточных резервов коммерческих банков.

Для того чтобы определить максимальный объем прироста депозитов (AD), нужно сумму избыточных резервов, дополнительно полученных банковской системой, умножить на величину банковского мультипликатора: AD = 100 млн. р. 10 = 1000 млн. р. (1 млрд. р.).

Однако в действительности величина банковского мультипликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет некоторый объем избыточных резервов, а его клиенты снимают наличные деньги со счетов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральным банком, но и от других факторов, которые центральный банк не может прямо контролировать.

Следует отметить, что при уменьшении избыточных резервов банковской системы происходит многократное сокращение банковских депозитов. Избыточные резервы банковской системы могут уменьшаться, во-первых, вследствие действий центрального банка, направленных на ограничение прироста денежной массы: повышения нормы обязательных резервов, уменьшения объемов кредитования коммерческих банков, увеличения процентной ставки по кредитам коммерческим банкам, продажи коммерческим банкам ценных бумаг и иностранной валюты. Во-вторых, избыточные резервы коммерческих банков могут уменьшаться вследствие того, что их клиенты предпочтут по каким-либо причинам изъять часть своих вкладов и превратить их в наличность.

Эмиссия — это выпуск в обращение новых денежных знаков, ценных бумаг или акций.

Описание процесса эмиссии

Данная процедура подразумевает собой не только непосредственную печать новых денежных единиц, но также и увеличение имеющейся денежной массы в виде наличности и в безналичной форме. Выпуск денежных средств в широкое обращение осуществляется ежедневно. Происходит это во время проведения банковских и кассовых операций, когда финансовые учреждения выдают наличность из касс своим клиентам. Речь идёт о выплате заработной платы или ссуды.

Кроме всего прочего, может дополнительно проводиться замена ветхих купюр на новые. Следует заметить, что это исключительно в компетенции центрального банка. Касательно выпуска безналичных денег, то это происходит впоследствии оформления кредитов своим клиентам в безналичной форме.

Следует акцентировать внимание на том, что не каждый выпуск денежных знаков в оборот способствует увеличению общего денежного предложения на рынке. А это означает, что такая процедура не будет являться эмиссией. В частности, это обусловлено тем, что одновременно с выпуском новых денежных единиц и проведением различных кассовых операций происходит возврат финансовых знаков в банки.

Выдача наличности балансирует при помощи приёма наличных денег посредством , а при выдаче займов происходит процедура погашения ранее оформленных кредитов. Это способствует установлению равновесия в общем обороте денежных средств. Эмиссия будет наблюдаться только при условии, когда выпуск новых денежных знаков в оборот сможет превысить количество финансовых единиц, возвращённых в банки.

Эмиссия и денежный оборот

Эмиссия чётко координируется законодательством. Осуществлять данную процедуру без предварительного соглашения с соответствующими инстанциями категорически запрещено. В компетенции проводить такие мероприятия только центральный банк отдельно взятого государства.

Что касается общего денежного оборота, то он состоит из безналичных денег и наличности.

• Наличные деньги могут быть представлены бумажными купюрами и разменной монетой.
• Безналичные средства находятся на счетах в банковских организациях. В большинстве случаев они представлены срочными депозитами или же вкладами до востребования.

Необходимо акцентировать внимание на достаточно тесной связи между различными вариациями денег, которые в конечном итоге формируют общий денежный оборот. Безналичные деньги могут конвертироваться в наличные и наоборот.

Виды эмиссии

Эмиссия может быть бюджетной или кредитной. Будучи одним из самых основных элементов финансовой системы, такое явление достаточно большой временной промежуток государственной монополией. Но при условии развития банковской системе финансовые учреждения коммерческого типа выпускать деньги, но только кредитные - в виде чеков и векселей. В свою очередь, центральный банк оставил за собой право выпускать банкноты через систему переучёта векселей.

Банковская эмиссия называется ещё кредитной, а государственная - бюджетной или казначейской.

Выпуск в оборот новых денег государством осуществляется с целью финансирования расходов. Таким образом можно покрыть дефицит государственного бюджета. Банковские организации, в свою очередь, производят выпуск новых денег во время выдачи кредитных средств.

Бюджетная эмиссия устойчива к инфляции, так как не имеет под собой конкретных потребностей финансирования экономического роста. Носит неинфляционный характер также и кредитно-банковская эмиссия, которая имеет прямую связь с потребностью расширения хозяйства.

Эмиссия (от лат. emission - выпуск) в широком смысле сло­ва представляет собой дополнительный выпуск в обращение де­нег и ценных бумаг. Экономические агенты, производящие эмиссию, называются эмитентами. В качестве эмитентов цен­ных бумаг могут выступать хозяйствующие субъекты, банки, правительство страны я местные органы власти. Эмиссия денег в современных условиях осуществляется только банковскими организациями.

Для обеспечения нормального функционирования экономи­ки и эффективного выполнения деньгами своих функций необ­ходимо, чтобы их количество в хозяйственном обороте соответ­ствовало реальной потребности национального хозяйства. На практике объем наличных и безналичных денег постоянно ко­леблется. Это происходит в процессе функционирования бан­ковской системы - при осуществлении операций как цен­трального, так и коммерческих банков ежедневно происходит выпуск денег в хозяйственный оборот и изъятие их из оборота.

Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведе­нии кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс при снятии клиентами денежных средств с текущих и других счетов; в процессе выдачи кредитов населению в на­личной форме; при замене центральным банком ветхих купюр 40

новыми и т.д. Однако одновременно происходит и возврат на-тичных денег в кассы банков - при инкассации выручки тор­говых предприятий, приеме наличных денег во вклады и в про­цессе других банковских операций.

Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении активных банковских операций, главным обра­зом - при предоставлении банками кредитов своим клиентам в безналичной форме. Наряду с этим клиенты возвращают безна­личные деньги путем погашения ранее выданных кредитов. Ког­да возврат денежных средств в банки превышает их выпуск, про­исходит изъятие денег из хозяйственного оборота. Если же в процессе совершения банковских операций денег выпускается больше, чем возвращается в банки, то осуществляется денеж­ная эмиссия.

Эмиссия денег представляет собой дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту денежной массы.

Как видим, понятия «выпуск денег в оборот» и «эмиссия де­нег» не являются тождественными, поскольку не каждый вы­пуск денег в оборот приводит к увеличению денежного предло­жения. Необходимость денежной эмиссии возникает, когда возрастает потребность экономики в деньгах в связи с расшире­нием производства и ростом национального продукта, повыше­нием уровня цен или в силу других причин.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают:

наличную денежную эмиссию;

безналичную денежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия - это выпуск центральным банком денежных знаков (банкнот и монет) в хозяйственный оборот для удовлетворения дополнительной потребности эконо­мических агентов в наличности. Такая потребность возникает в случаях, когда выдача наличных денег превышает их поступ­ления обратно в банки в целом по стране.

Безналичная денежная эмиссия представляет собой увели­чение объемов средств на банковских счетах в процессе прове­дения банками активных операций. По своему объему она зна­чительно превосходит эмиссию наличных денег.

Следует иметь в виду, что о наличной эмиссии денег можно говорить только в случае, когда выпуск денежных знаков в обо­рот приводит к росту общей денежной массы. Если появление Дополнительного количества наличных денег в обороте явилось следствием снятия их с банковских счетов, то увеличение на­личной денежной массы сопровождается соответствующим умень­шением количества безналичных денег. В результате общий

объем денежной массы не увеличится, произойдет только изме­нение ее структуры.

Аналогично безналичная эмиссия происходит только в слу­чае, если увеличение объема безналичных денежных средств сопровождается ростом совокупной денежной массы. Напри­мер, безналичная эмиссия не происходит, когда увеличение безналичной денежной массы происходит за счет помещения в банки во вклады (депозиты) наличных денег. При этом общий объем денежной массы остается прежним, изменяется только соотношение между наличными и безналичными деньгами.

Превышение выдачи наличных денег над их возвратом

Схематично процесс эмиссии денег в самом общем видеможно представить следующим образом (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Процесс эмиссии денег банковской системой Безналичная эмиссия денег первична по отношению к на­личной. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит спи­сание безналичных средств со счетов клиентов. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, т.е. чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу итесно связаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превра­щаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловли­вает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В сов­ременных условиях и наличная, и безналичная эмиссии носят кредитный характер. Это означает, что дополнительные ала-

тежиые средства независимо от их формы поступают в оборот Н а основе кредитных операций. Банки аккумулируют свобод­ные денежные средства, привлекая их во вклады и депозиты, и предоставляют приобретенные ресурсы в кредит хозяйствую­щим субъектам, государству 10 и населению. В результате муль­типликации депозитов (этот процесс будет рассмотрен далее) общий объем безналичных средств на банковских счетах увели­чивается. Экономические агенты используют полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих пла­тежей. Таким образом долговые требования банков к заемщи­кам превращаются в средства платежа - происходит так назы­ваемая «монетизация кредита», т.е. его превращение в допол­нительные денежные средства в обращении.

2.2. Денежная масса и денежная база

Для определения оптимального количества денег в экономи­ке и регулирования их выпуска в оборот необходимо использо­вать количественные величины, характеризующие денежное предложение. Такими величинами являются показатели де­нежной массы.

Денежная масса - это совокупный объем всех покупатель­ных и платежных средств в наличной и безналичной формах, на­ходящихся в распоряжении государства, юридических и физи­ческих лиц и обслуживающих экономический оборот страны.

На величину денежной массы влияет множество факторов: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безна­личного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; со­стояние платежного баланса страны и т.д.

Определение совокупного объема денежной массы в обраще­нии и ее структуры - достаточно сложная задача, поскольку в условиях обращения неразменных кредитных денег различные виды финансовых активов могут в той или иной степени выпол­нять различные денежные функции. На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее от­дельных составляющих используют специальные показатели - денежные агрегаты. Это показатели объема и структуры де­нежной массы, которые позволяют дать не только количествен-

Путем покупки государственных ценных буи

ную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на эконо­мическую активность в стране.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денеж­ной массы используется ликвидность., под которой понимают скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа и степень затрат на проведение данной операции. Принцип расчета денежных агре­гатов заключается в том, что:

каждый последующий денежный агрегат включает преды­ дущий;

каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (т.е. по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).

В связи с этим при определении денежной массы часто ис­пользуют понятия «деньги в узком смысле слова* и «деньги в широком смысле слова» 11 .

«Деньги в узком смысле слова» являются наиболее ликвид­ным компонентом денежной массы. К ним обычно относят на­личные деньги и депозиты (вклады) до востребования. В отли­чие от срочных вкладов депозиты до востребования можно в любое время без всяких ограничений использовать в полной сумме для проведения расчетов и платежей. Вследствие высо­кой ликвидности «деньги в узком смысле слова» активно участ­вуют в проведении торговых и других экономических опера­ций. Существует довольно тесная взаимосвязь динамики их объема с уровнем экономической активности в стране.

«Деньги в широком смысле слова» наряду с наличностью и депозитами до востребования включают «потенциальные день­ги» -- срочные депозиты и сберегательные вклады, ценные бу­маги и т.д. Необходимость определения объема «денег в широ­ком смысле слова» и его регулирования обусловлена развитием финансовых рынков, появлением все большего числа новых фи­нансовых инструментов (например, различных видов ценных бумаг), их растущей взаимозаменяемостью. В связи с этим на практике прослеживается усиление влияния изменений широ­ких денежных агрегатов на экономические процессы в стране. Количество и состав применяемых денежных агрегатов раз­личается по странам. Это обусловлено спецификой националь­ных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рын~

11 В западной экономической литературе для обозначения этих понятий часто применяют термины «узкие* деньги (собственно деньги) и ♦ широкие* деньги(яочти деньги или квазиденьги)-44

ков и кредитной системы; особенностями организации денеж­ного обращения, проводимой экономической и денежно-кре­дитной политикой и другими факторами. В развитых странах обычно используются следующие основные агрегаты:

Mi - обычно включает наличные деньги в обращении и де­позиты до востребования (средства на текущих банковских сче­тах);

М 2 - содержит агрегат М, и, как правило, срочные депози­ты и сберегательные вклады в коммерческих банках;

Мъ - состав этого агрегата в наибольшей степени зависит от уровня развития банковской системы и финансовых рынков различных стран. Наряду с агрегатом М 2 в зависимости от стра­ны может включать срочные депозиты в крупных размерах, сберегательные вклады в специальных кредитно-финансовых институтах, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков или другие денежные активы.

Применяются и более широкие денежные агрегаты. Для обеспечения стабильности национальной денежной единицы центральный банк страны принимает меры, направленные на поддержание необходимой структуры денежной массы, опти­мальной в существующих экономических условиях. Относи­тельное равновесие между соотношением различных денежных агрегатов считается достигнутым, если темпы роста агрегатов М 2 и М 3 превышают темпы роста М г

Денежные агрегаты в Республике Беларусь с учетом уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ряда других причин отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах-

Национальный банк Республики Беларусь рассчитывает следующие денежные агрегаты:

М о (наличные деньги в обороте) - банкноты и монеты в об­ращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц 12 ;

М 1 - агрегат М о плюс переводные депозиты, включающие остатки средств юридических и физических лиц - резидентов Республики Беларусь - на счетах до востребования в белорус­ских рублях;

М 2 (денежная масса в национальном определении) - агре­гат М, плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые в

1г При расчете эчта-о и остальных денежных агрегатоя в число юридических лиц Включаются небанковские финансовые организации, коммерческие и некоммер­ческие организации и индивидуальпые предприниматели.

банках юридическими и физическими лицами - резидентами Республики Беларусь;

Л^2 А " (рублевая денежная масса) - агрегат M . t плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических

лиц - резидентов Республики Беларусь - в белорусских руб­лях;

М я (широкая денежная масса) - агрегат М 2 * плюс перевод­ные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в цен­ных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц - ре­зидентов Республики Беларусь,

Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную массу, рублевую и совокупную. Рублевая активная денежная масса включает наличные деньги в обращении и пе­реводные депозиты в национальной валюте, т.е. равна по вели­чине агрегату М ,. Совокупная активная денежная масса наряду с агрегатом М % содержит депозиты до востребования в иност­ранной валюте (в рублевом эквиваленте).

На основе денежных агрегатов можно определить коэффи­ циент монетизации экономики, который показывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

В современных условиях на степень обеспеченности эконо­мики деньгами влияют не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денеж­ ной массы номинальную денежную массу корректируют с уче­том темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса мень­ше номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение но­минальной денежной массы, реальная денежная масса сокра­щается. При прочих разных условиях это приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.

Денежная база. При проведении денежно-кредитной поли­тик]! органами денежно-кредитного регулирования использу­ется такой показатель, как денежная база (или деньги цен­трального банка), который в развитых странах обозначается как М о . Он не является денежным агрегатом как таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы.

В условиях золотого стандарта все обращающиеся нацио­нальные деньги были обеспечены золотом, и денежная база рав-46

ня лась объему имеющихся золотых резервов. В настоящее вре­мя, когда в обращении находятся неразменные на золото кре­дитные деньги, содержание этого понятия изменилось.

Денежная база - это совокупный объем наличных денег и резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в цен­тральном банке. Она включает наличные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и средства, находящиеся на их корреспондентских 13 и депозитных счетах в центральном банке.

Входящие в состав денежной базы наличные и безналичные деньги образуют ресурсы центрального банка. В связи с этим для более полного раскрытия понятия денежной базы и ее роли р организации эмиссии денег необходимо рассмотреть баланс центрального банка. Упрощенный баланс, включающий только статьи, необходимые для раскрытия процесса эмиссии, пред­ставлен в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Упрощенный баланс центрального банка

В активе баланса отражено распределение ресурсов цен­трального банка. Специфика его активных операций заключа­ется в том, что он является кредитором главным образом только для коммерческих банков и правительства. Осуществляя их кредитование, центральный банк тем самым предоставляет кредиты экономике.

Банкноты и резервы коммерческих банков в центральном банке, составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают, как уже отмеча­лось, в качестве ресурсов центрального банка.

Объем наличных денег в обращении в развитых странах от­носительно совокупной денежной массы невелик. Но как ком­понент денежной базы банкноты занимают значительный удель­ный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центрального банка.

Обязательные резервы - это резервы, которые коммерче­ские банки держат в центральном банке по его требованию.

" / r < W ec """" ? e "" 1 CK " u счет - это счет одного банка, открытый в другом байке осуществления расчетов между ними и других межбанковских операций.

Центральный банк обязывает коммерческие банки создавать обязательные резервы главным образом в следующих целях: как страховой резерв, обеспечивающий гарантии вкладчикам банка; в качестве инструмента регулирования центральным банком денежной массы. В настоящее время в развитых стра­нах обязательные резервы составляют небольшую часть в пас­сивах центральных банков. В ряде стран они официально отме­нены. Тем не менее в большинстве стран мира обязательные ре­зервы остаются достаточно важным компонентом денежной ба­зы центрального банка.

Избыточные резервы - это резервы, которые коммерчес­кие банки хранят в центральном банке по собственному усмот­рению, добровольно, помимо обязательных резервов. Для ком­мерческих банков они являются активами, которые в любой момент можно использовать для проведения своих операций. Избыточные резервы включают наличные деньги в кассе 11 ком­мерческого банка, средства на его корреспондентском счете в центральном банке и размещенные в депозиты в центральном банке. Объем избыточных резервов коммерческого банка мо­жет изменяться вследствие увеличения притока вкладов, сни­жения объема выдаваемых кредитов, уменьшения нормы обя­зательного резервирования, получения кредита центрального банка и т.д. Коммерческий банк сам определяет целесообраз­ный объем избыточных резервов.

Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточ­ных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих кре­дитов и изменяя процентные ставки по ним.

Показатель «денежная база* получил свое название вслед­ствие того, что входящие в него денежные средства могут ис­пользоваться банками в качестве источника для создания до­полнительной денежной массы. Поэтому динамика величины денежной базы оказывает значительное влияние на совокуп­ную денежную массу. При возрастании объема денежной базы центрального банка происходит увеличение денежного предло­жения в стране, и наоборот.

Изменение структуры денежной базы также воздействует на совокупную денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то уменьшатся обязательные резервы коммерче­ских банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избыточные ре-

11 В некоторых странах (например, в США) средства в кассе коммерческих банков учитываются в составе их обязательных резервов. 48

зервы являются источниками ресурсов для проведения коммер­ческими банками активных операций (выдачи кредитов и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты, т.е. безналич­ная денежная масса. Структура и величина денежной базы ока­зывают влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммер­ческих банков в увеличении массы безналичных денег.

2.3. Эмиссия безналичных денег, банковский мультипликатор

Безналичная эмиссия осуществляется при проведении бан­ками активных операций, т.е. операций по размещению акку­мулированных ими денежных ресурсов. В настоящее время су­ществуют различные точки зрения на механизм безналичной эмиссии, однако преобладает мнение, что увеличение безналич­ной денежной массы в обращении может происходить в процес­се деятельности как центрального, так и коммерческих банков. Безналичная эмиссия центрального банка. Основой безна­личной эмиссии банковской системы является увеличение де­нежной базы центрального банка. Ее объем возрастает, когда центральный банк предоставляет кредиты коммерческим бан­кам и правительству или приобретает иностранную валюту (см. табл. 2.1). Проводя указанные операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пас­сивы - наличные деньги в обращении и резервы коммерчес­ких банков.

Таким образом, активные и пассивные операции центрально­го банка тесно взаимосвязаны. В определенном смысле можно сказать, что центральный банк сам создает кредитные ресурсы для своих операций. Когда в процессе проведения активных опе­раций происходит увеличение пассивов центрального банка, со­ответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может ис­пользовать для размещения. Однако возможности по созданию ресурсов (новых денег) у центрального банка только формально являются неограниченными. На практике он должен использо­вать их очень взвешенно, поскольку необоснованное увеличение денежной массы нарушает устойчивость национальной денеж­ной единицы и приводит к инфляционному росту цен.

В связи с этим центральный банк осуществляет контроль де­нежной базы и собственной безналичной эмиссии посредством регулирования своих активных и пассивных операций, но этот контроль не является полным. Например, центральный банк не

может точно прогнозировать и регулировать величину своих кредитов коммерческим банкам, так как она зависит не только от его решений о целесообразности кредитования, но и от реше­ний самих коммерческих банков, их финансового положения. Контроль над уровнем золотовалютных резервов зависит от ре­жима валютного курса в стране и ситуации на валютном рынке. Например, при фиксированном валютном курсе для его поддер­жания центральный банк часто вынужден осуществлять опера­ции купли-продажи иностранной валюты, которые могут при­вести к нежелательному изменению объема валютных резервов. Кредитно-депозитная мультипликация. В процессе безна­личной эмиссии наряду с центральным банком участвуют ком­мерческие банки, которые также влияют на объем безналичной денежной массы в процессе проведения ими активных операций. Объем созданных коммерческими банками безналичных де­нежных средств зависит от величины избыточных резервов, ко­торые они используют для активных операций. Чем значитель­нее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше при прочих равных условиях они могут эмитировать в оборот до­полнительной безналичной денежпой массы.

Следует отметить, что способностью создавать безналич­ ные деньги обладает только банковская система в целом, а не отдельно взятый коммерческий банк. Максимальный объем кредитов, который может выдать один коммерческий банк, ог­раничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избыточных резер­вов данного банка. Если же рассматривать банковскую систе­му, то объем кредитов, выданных входящими в нее коммерчес­кими балками, может значительно превышать суммарный объ­ем их избыточных резервов. Это происходит вследствие того, что избыточные резервы одного банка, попадая в процессе кре­дитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в конечном итоге приведет к увели­чению избыточных резервов третьего банка. Так в результате кредитных операций коммерческих банков происходит мно­гократное расширение депозитов, получившее название кре-дитно-депозитной мультипликации.

Рассмотрим механизм мультипликации депозитов на кон­кретном примере, а для его упрощения и наглядности введем ряд допущений:

коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а сразу используют их в полной сумме для выдачи кредитов сво­ им клиентам;

средства, находящиеся на депозитных счетах в коммер­ ческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов;

выданные в кредит средства зачисляются на текущие (рас­ четные) счета кредитополучателей;

все средства, выданные в кредит одним банком, в процессе их расходования кредитополучателями перечисляются на депо­ зитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его из­ быточные резервы.

Действие механизма простейшей модели мультипликации депозитов можно представить следующим образом.

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резер­вы банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн р. Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 воз­росли на 100 млн р.

Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства свое­му поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных ре­зервов, а депозит в сумме 100 млн р. перемещается в Банк-2. После того как средства из Банка-1 были перечислены пос­тавщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточные резер­вы, которые могут быть выданы в кредит, так как поставщик не намерен их использовать для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн р. Центральный банк использует для регулирования объема денежной массы в экономике механизм обязательного резерви­рования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 % .

В этом случае из 100 млн р. дополнительных депозитов, по­лученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных ре­зервов центрального банка 10 млн р. Оставшуюся сумму в 90 млн р., которая будет являться его избыточными резервами, Он выдает в кредит своему клиенту. Последний использует по­лученные средства для осуществления платежей за приобретен­ные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3.

В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн р., а общий прирост депозитов в

В нашем примере депозитный мультипликатор равен 10, Для того чтобы определить максимальный объем прироста де­позитов (ЛД), нужно сумму избыточных резервов, дополнитель­но полученных банковской системой, умножить на величину банковского мультипликатора:

ДД = 100 млн р. ■ 10 = 1000 млн р.

Депозитный мультипликатор показывает, каким будет мак­симальное увеличение объема депозитов в банковской системе при введенных ранее допущениях, весьма упрощающих реаль­ную ситуацию в банковской системе. Однако в действительно­сти величина банковского мультипликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет некоторый объем избыточ­ных резервов, а их клиенты снимают наличные деньги со сче­тов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральным банком, но и других факторов, которые централь­ный банк не может прямо контролировать.

Для того чтобы учесть влияние этих факторов, используется формула денежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз увеличится предложение денег 16 в экономике в результате прироста денежной базы:

НОР+ИР/Д+ Н/Д"

где НОР - норма обязательного резервирования; ИР/Д - отношение из­быточных резервов банков к объему их депозитов; Н/Д - отношение объе­ма наличных денег в обращении к объему депозитов банковской системы.

Из формулы видно, что на величину денежного мультипли­катора оказывают влияние: величина резервных требований, установленная центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им объеме избыточных резервов; мнения вкладчиков о том, сколько им необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор меньше депозитного, так как в процессе мультипликации практически не участвует та часть депозитов, которую вкладчики превратили в наличные деньги, а также та часть избыточных резервов, которую банки не используют для кредитования.

Из компонентов формулы денежного мультипликатора толь­ко НОР можно рассматривать как в какой-то мере постоянную

16 В данном случае в составе денежного предложения учитываются не только депозиты до востребования, но и наличные деньги в обращения.

величину, поскольку норма обязательного резервирования из­меняется центральным банком обычно достаточно редко. Дру­гие составляющие формулы являются переменными величина­ми, прогнозировать динамику которых сложно, так как она за­висит от поведения всех субъектов экономических отношений. В связи с этим нельзя точно рассчитать значение денежного мультипликатора для будущих периодов.

В то же время можно определить величину денежных муль­типликаторов за прошлые периоды. На практике центральные банки осуществляют эмпирические расчеты денежных муль­типликаторов, т.е. определяют коэффициенты фактической муль­типликации своих ресурсов в процессе активных операций пу­тем деления объема денежной массы на величину денежной ба­зы. Обычно рассчитывается несколько видов денежных муль­типликаторов в зависимости от того, взаимосвязь между каки­ми компонентами денежной массы и денежной базы хотят про­следить.

В частности, фактический денежный мультипликатор мо­жет рассчитываться как отношение совокупной денежной мас­сы к денежной базе, как отношение М, или М 2 к денежной базе, как отношение совокупной денежной массы к чистому внутрен­нему кредиту центрального банка и т.д.